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    　　公司发布2021 年中报：公司2021 年上半年实现营业收入227.24 亿元，同比增长12.68%，实现归母净利润14.09 亿元，同比显著增长31.10%，业绩符合预期。

    　　点评：

    　　2018 年完成重大资产重组后产业发展符合预期。产业运营收入181.11亿元，同比增长59%，占总营收79.7%。2021 年上半年公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为19.99%/ 4.96%/4.84%/ 0.12%/ 2.79%，销售净利率6.29%，同比下降0.85pct。

    　　内生外延并行，前期拓展经营效果逐步显现。上半年珠宝时尚业务营收152.88 亿元，同比增长47.2%，整体毛利率提升0.89pct。上半年珠宝时尚营业渠道持续拓展，上半年老庙黄金、亚一等品牌逆势扩张，净开门店285 家，总门店数达3664 家。

    　　白酒业务布局成果显著，舍得酒半年利润超去年全年，金徽酒经营持续向好。公司分别于2020 年5 月收购金徽酒（持有38%股权）、12 月收购的舍得（持有舍得集团70%股权）均实现快速增长，金徽酒在2020 年并表完成，舍得酒属联营暂未并表。其中，金徽酒H1 营业收入9.72 亿元，同比增长36.59%，实现净利润1.87 亿元，同比增长55.89%；舍得酒业H1 营业收入23.9 亿元，同比增长133.09%，实现净利润7.35 亿元，同比增长347.94%，舍得酒业半年度利润超去年全年。公司H1 与舍得集团完成股权交割事宜，并协同其完成摘帽事宜。

    　　疫情后线下消费逐步恢复，带动餐饮业务收入同步提升。上半年餐饮管理与服务的收入为4.09 亿元，同比增长124%。苏式面馆连锁化加速，新开门店11 家，成功进军华南市场，累计在北京上海等8 个城市拥有32 家门店，门店日均流水2.5 万左右，截至6 月30 日已签约但尚未开业门店37 家，年内计划冲刺百店。

    　　投资建议：预计公司 2021~2023 年EPS 分别为1.07/ 1.20/ 1.33 元，当前股价对应2021~2023 年PE 分别为10.1 倍/ 9.0 倍/ 8.1 倍，建议买入。

    　　风险提示：业务布局不及预期，业绩预测和估值不达预期的风险。

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