公司业绩保持平稳，投入逐步迎来回报。公司发布2017 年上半年业绩报告，营收1.71 亿元，同比增长18.99%，归母净利润0.61 亿元，同比增长1.31%，EPS 为0.33 元，同比增长1.33%。毛利率60.08%。公司净利润承压，主要系上半年电信市场较为低迷，且受汇兑损益和投资收益降低影响所致。公司几条新产品线前期投入较大，上半年新品对业绩贡献有限，预计三季度开始放量，业绩将迎来转机。

传统主业增长稳定，江西天孚成新量产基地。公司原有传统主营业务陶瓷套管、光收发接口组件、光纤适配器保持稳定增长。公司建设“江西天孚科技有限公司项目”，在几个产品线进一步扩增产能。量产有助于公司进一步提升营业收入，带来新的业绩增长。

新产品加速落地，下半年有望放量。公司新产品MPO、Lens、高速光器件等公司前期投入较大，下半年部分产品先将率先放量，为业绩提供支撑。数据流量近年来增长较高，数据中心对光模块的需求水涨船高。预计未来几年由于数据流量的持续爆发以及5G 等的催化效应，行业将持续保持较高的景气。新产品下游多为数据中心客户，对接超热度数通市场有望带来高额回报。

定增布局高速光器件，进军有源市场。公司于2017 年1 月发布定增预案，定增不超过7.18 亿元，用于高速光器件建设项目。项目达产后将新增高速光器件年产能3,060 万个，提升公司在光器件领域竞争力。项目建设期为30 个月，达产后预计正常年营业收入8.34 亿元，净利润1.50 亿元，投资动态回报期为4.25 年，整体收益情况较好。

盈利预测及投资建议：公司深耕光通信领域，内生外延促进发展，我们看好光通信行业的高景气度给公司带来的优质发展空间，继续保持较好的增长势头。我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为1.38亿，1.93 亿，2.66 亿，EPS 为0.74 元，1.03 元，1.43 元，当前股价对应动态PE 为31 倍、22 倍和16 倍，维持“增持”评级，继续推荐。

风险提示：光器件行业景气度不及预期；量产进度不及预期。

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