事件

    　　2021 年8 月30 日，美的集团发布2021 半年度报告。

    　　公司21H1 实现营业总收入1748.47 亿元，同比+25.14%；实现归母净利润150.09 亿元，同比+7.76%；分季度来看，21Q2 实现营业总收入918.30 亿元，同比+12.86%；实现归母净利润85.40亿元，同比-6.33%。

    　　简评

    　　美的业绩符合预期。预计2021-22 年分别实现营业收入3192、3532亿元，同比增长12.3%、10.7%；归母净利润301.5、348.7 亿元，同比增长10.8%、15.6%，对应PE 分别为16.5X、14.3X，维持“买入”评级。

    　　收入分析：营收双位数增长，内外销同步驱动。21H1 内销/外销营收分别为998.50/739.59 亿元，分别同比+29.28%/+19.61%；暖通空调、消费电器、机器人业务收入分别+19.33%、+22.49%、+33.28%，工程业务出货同比增长超过60%。

    　　盈利分析：成本压力下，盈利能力短期下降。21Q2 毛利率为23.43%，同比-2.42pct，外销毛利率下滑较大。主要系上游原材料成本提升、订单价格提前确定及人民币升值拖累。2021Q2 公司净利率达9.24%，同比-2.18pct，期间费用率整体略有下降。

    　　经营分析：现金流状况良好，周转效率略有提升。2021Q2 经营活动净现金流116.23 亿元，同比增长8.25%。公司2021H1 应收账款与存货周转天数分别为26 与44 天，相比2020H1 均下降3天，公司整体周转效率略有提升。

    　　风险提示：行业竞争加剧、宏观增速放缓、大宗原材料上涨等。

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