事件； 公司发布了 2017 年中报。 报告期内，公司实现营业收入 52,378.58万元，同比增长 24.76%；营业利润 15,631.58 万元，同比增长 53.55%；利润总额 15,647.93 万元，同比增长 37.33%；净利润 12,496.72 万元，同比增长 35.11%， 符合我们的预期。

增长态势稳定，产能逐渐释放： 2017 年上半年， 公司主营业务订单总体上继续保持良好的增长态势，公司运营良好，订单充足，产销两旺。 产能整改持续进展，人力设备逐渐到位，今年姜堰本部产能目标释放 20%。 客户结构持续优化， 报告期内，公司为外资、合资品牌中主流车型配套的业务占比（与上年同期 87.9%）增长 4.44 个百分点。

产品组合优化，毛利率持续提高: HQ17 综合毛利率达 42.67%，同比提升 2.54个百分点， 1Q16-4Q16 毛利率分别为 39.23%、 40.13%、 40.37%、 40.61%,42,55%，持续提高。毛利率的提升主要源自高毛利率的变速箱零件产品（结合齿，轴等）占比提高。 结合齿轮毛利率可达 43%以上， 组合整体毛利率水平持续提高。

未来主要客户（大众，格特拉克等） 放量稳中有序，保障业绩稳健增长： 公司于第一季度公司正式收到大众关于 DQ380， DQ500， DL382 等项目 2 年规划， 已根据客户需要完成二期设备的采购以进一步提升产能， 2018-2019 大众项目将会稳步上量。 目前， 天津项目进展顺利， 目标 2018 年三季度开始设备安装调试，四季度正式投产。 主要客户大众未来开启强势产品周期，精锻科技作为大众主要乘用车齿轮供应商将大幅受益。此外， 公司获东风格特拉克结合齿订单，并配套格特拉克与法雷奥的离合器轮毂等新项目， 有望成为公司未来发展新的增长点。

自动变速箱蓝海市场向好，新能源等业务持续突破： 自动变速箱的市场需求增长速度远高于整车的增长速度，为公司业绩持续增长创造了良好的市场环境。公司在新能源车项目、自动变速器项目、出口项目和 VVT 项目上继续取得突破， 包括新能源车电机轴、新能源电动车部件总成、外资和自主品牌的自动变速器相关零部件等。

估值与建议： 伴随公司传统业务稳健增长， 主要终端客户产能放量，以及变速箱市场的增长。 2017/18/19 营收增幅为 26.59%/28,24%/31,69%， 净利增幅 36.28%/33.45%/32.78%,对应 EPS 0.63/0.85/1.12， 对应市盈率 25/19/14 倍， 维持公司“增持”评级。

风险提示事件： 主要客户销量不及预期， 产能释放速度不及预期等

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