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2017 年 7 月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量 3634 万吨，同比增加44.15%。日均运量 117 万吨。

评论：

1、大秦线 7 月日均运量 117 万吨，环比 6 月略有下降

2017 年 7 月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量 3634 万吨，同比增加44.15%。日均运量 117 万吨。大秦线日均开行重车 80.3 列，其中：日均开行 2万吨列车 55.1 列。2017 年 1-7 月，大秦线累计完成货物运输量 24638 万吨，同比增长 34.67%。

从单月运量的历史数据看，7 月运量和 10 年（3632 万吨）大致相当，但显着高于 12 年（3273 万吨）、15 年（3437 万吨）和 16 年（2521 万吨）。

2、夏季高温拉动电煤需求，电厂日均耗煤环比显着回升

7 月份，全国 6 大发电集团日均耗煤量 72.14 万吨，显着高于 6 月的 62.77 万吨，也高于 15/16 年同期的 60.86/65.2 万吨，夏季电煤高峰正式来临。8 月第一周，6 大发电集团日均耗煤量进一步提升至 77.57 万吨，高于 15/16 年同期的 72.19/73.11 万吨。

7 月以来，6 大发电集团库存有所下降，从 1360 万吨下降至 1150 万吨， 加上日均耗煤量的提升，库存煤炭可用天数下降至 14 天左右。秦港库存从 3 月上旬 430 万吨，提升至 590 万吨，处于相对合理区间。

3、短期分流影响逐步出清，铁路改革和提高分红比率预期强烈

不考虑黄骅港产能扩张的基础上，大秦线 3.6-3.8 亿吨中期运量底逐步明晰。我们维持大秦线 17/18/19 年运量至 4.0/3.8/3.8 亿吨，预测公司 17/18/19 年 EPS 为 0.76/0.72/0.72元，对应当前股价 PE 为 11.3 X/12X/11.9 X。维持当前 50%的分红比率，公司 17/18年股息率 4.4%/4.2%，考虑铁路改革和提高分红比率的预期，我们维持“强烈推荐-A”评级。

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