事件： 公司发布 2017 年中报，实现营业收入 21.02 亿元，同比增长 43.79%，归属于上市公司股东的净利润 1.07 亿元， 同比下降 58.11%。

收入、毛利指标健康， 打造世界级旗舰，需厚积薄发： 公司上半年的营收和毛利指标良好， 实现毛利 10.27 亿元，同比增长 46.99%。营收增长 43.79%。而净利润下降早在一季报时便有预告，市场已有充分预期，净利润下降主要由于去年同期业绩存在 1.17 亿元非经常性损益的附加效应（收购讯飞皆成导致），并非公司实际业务的变动引起。与此同时，公司上半年的销售和研发投入依旧保持了高力度，销售费用同比增长 66%，研发投入同比增长 55.85%，一定程度上也对净利润造成了的影响。 市场依旧关心公司业绩是否能落地的问题。我们认为公司具备成为国际级人工智能龙头企业的潜力，而这一过程需要厚积薄发，特别是 AI 领域技术壁垒较强，高投入是前期的必经之路。我们看好公司长远的成长性和技术实力， 作为 A 股为数不多的纯 AI 优质标的，公司享有确定性溢价。

《新一代人工智能发展规划》已落地， 公司将充分受益： 上月印发的《新一代人工智能发展规划》 中明确提出了我国 AI 产业的三阶段目标， 并指出要在2020 年之前培育若干全球领先的 AI 骨干企业。我们认为国内 AI 产业已经来到了“黄金时代”的大门前， 公司作为国内 AI 龙头企业，将充分受益。

教育业务盈利能力转优，拐点已隐隐作现： 上半年，公司营收占比最大的教育业务收入同比增长 57.71%，毛利同比增长 105.56%， 而投入在教育方向的费用同比仅增长 21.27%， 盈利能力开始逐步提升。 这为公司业绩的落地和放量释放了积极信号， 拐点已近。

维持“强烈推荐-A”评级： 考虑公司在 AI 行业的领先地位及未来业绩的爆发性。维持 2017-18 年业绩预测为 5.4/8.5 亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示： （1） 教育等行业拓展低于预期（2）核心技术遭遇瓶颈

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