事件：公司近 日发布2017 年中报，实现营业收入78,842万元，同比增长15.27%；归属于上市公司股东的净利润12,695.38万元，同比增长1.96%。

电容器化学品回暖是亮点，电解液平稳符合预期。上半年受益电容器化学品市场回暖，该项业务营收扭转连续3 年的下跌同比增长29.48%。锂电池电解液业务上半年收入增长14.32%，量增价跌。上半年六氟磷酸锂价格大幅调整带动电解液同步下滑。

氟化学品拖累增长，半导体化学品成长中。精细化工医药中间体业务受上游原料涨价影响较大，毛利率下跌接近8 个百分点，毛利绝对值下跌接近2500 万元，是上半年拖累业绩增长主因。半导体化学品是公司未来新生力量，惠州二期半导体化学品项目的土建工作基本完成，预计9 月份试生产，明年有望带来新的业绩增量。

估值与评级。公司是国内电容器化学品和电解液龙头，今年主要受累电解液价格下跌，增长出现瓶颈。往后看，电解液市场需求呈上升趋势；电容器化学品收入扭转多年下降出现明显增长，市场回暖明显；惠州二期预计今年9 月试生产打开新成长空间。同时近期公司多元布局，收购巴斯夫电池材料强化电解液业务；收购永晶科技25%股权拓展含氟精细化学品业务；海斯福近期也公告扩张高端氟化学品。看好公司在目前各个领域内做强做大的决心。我们预计公司17-18 年净利润分别为3.0 亿元和3.5 亿元，以当前最新股本计EPS 分别为0.80 元和0.93 元，对应市盈率分别为30.3 倍和26.1 倍，上调评级至买入， 目标价29.60 元。

风险提示：需求不及预期

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