大秦铁路(601006)事件

大秦铁路 8 月 9 日公告 7 月份大秦线生产经营数据简报：2017 年 7 月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量 3634 万吨，同比增加 44.15%。日均运量 117 万吨。2017 年 1-7 月，大秦线累计完成货物运输量 24638 万吨，同比增长 34.67%。经营分析

夏日用电高峰保障大秦线旺季运量：大秦线 7 月份完成货物运输量 3634 万吨，同比增加 44%；日均运量达到 117 万吨，环比 6 月份下降约 2%；由于6 月 25 日大秦线开始为期约 40 天的天然气管道下穿施工项目（6 月 25-7 月8 日和 7 月 16- 29 日），导致 7 月大秦线运量受到一定的影响，施工时每天预计影响运量 10 万吨。夏季用电高峰来临，从 7 月初秦皇岛开始补库存，直至 7 月中旬煤炭需求上升，库存被逐步消化；6 大发电集团 7 月份日均耗煤量达到 72.14 万吨，环比增加 15%，同比增加 10.6%，煤炭库存可用天数也从月初的 22 天下降到 15 天。随着旺季需求持续上涨，煤炭进口受阻，8 月煤炭运量或持续维持高位，预计 8 月大秦线日均运量将在 120 万吨以上，同比上涨 27%左右。

全年业绩确定性复苏，长期煤炭价格趋稳、煤炭市场结构优化促大秦线估值回升：本期朔黄/张唐线分流效应减弱，公路治超、天津港禁汽运煤促使公路煤炭回归铁路及火电发电量走高共同促使大秦线运量同比有较高增长；前7 个月大秦线累计完成货物运输量 2.46 亿吨，预计全年运量将达到 4.1-4.2亿吨，同比增长 20%。本期开始煤炭长约全面回归，未来煤炭价格及需求波动将趋缓；同时国家实施供给侧改革长期来看将提升“三西”优质煤炭市场份额，所以即使在控制煤炭整体消费比的情况下，大秦线作为“三西”煤炭外运重要通道，整体运量增长趋势向好，长期运量有保障，公司估值有待提升。

投资建议

预计 2017-2019 年大秦铁路 EPS 为 0.85、0.94、1 元/股，给予公司 PE11-12 倍；目标价 10 元，持续维持“买入”评级。8 月夏季用电高峰持续，煤炭运输需求或上升。

风险

煤炭需求疲软持续；铁路改革不及预期；蒙冀线分流严重等

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