网络视讯提供商，视频会议和视频监控两大主营共同发展。公司的主营主要包括视频会议系统和视频监控系统两大体系。公司是后端出身 ，2012 年前后开始向前端拓展，视频会议一直是公司的优势业务，公司的“自建模式”产品面向政府及教育、医疗、金融等行业机构，后借力“云”开发“摩云视讯”租赁会议系统针对企业客户，产品覆盖面广。同时公司借助原有客户优势发展视频监控业务，双业务共发展。

经营状况良好，注重研发。公司经营状况良好，2016 年实现营业收入14.49 亿元，2012-2016 年复合增长率为18.36%；2016 年公司综合毛利65%；期间费用控制较好，费用增幅低于毛利和收入增幅。同时，公司重视研发，2016 年公司研发费用占营收的27.73%，研发投入增幅约10%，远高于同行业水平，为业绩增长提供源源不断的推动力。

公检法领域一家独大，业绩可期。公司是视频会议行业五家寡头之一，五家厂商市场占比达90%以上，公司市占率约15.4%。公司是公检法视频会议市场优势龙头，细分市场占有率高达60%以上，且公检法客户粘性大，外来厂商很难进入竞争，借助安防市场面和政策面的双重东风，以及视频会议向区县发展，并且结合未来的高清化、智能化Z换趋势，公司业绩有望进一步高速增长。

营销发力，PPP 发力，补足营销短板。公司重视研发，深度融合视频会议和视频监控两大业务，补足营销短板，在现有 27 个省级营销网点的基础上，向地市级扩张网点，全面推动办事处由项目操作型向经营管理型转变，提升区域市场运作能力；同时出资10,000 万元设立“科达集成”，积极布局政府PPP。

投资建议：预计公司 2016/2017/2018 年 EPS1.02/1.48/2.07 元，对应PE36.06/24.73/17.75 倍，给予“买入” 评级。

风险提示: 视频会议竞争加剧；视频监控智能化推进不达预期。

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