1H 低毛利项目结算，净利润同比大幅下滑。2021H1 公司实现营业收入342.74 亿元，同比增长72.45%；实现归母净利润18.25 亿元，同比下滑38.79%；实现扣非归母净利润18.11 亿元，同比下滑14.61%；实现稀释每股收益0.40 元，同比下滑39.39%。公司房地产项目结算面积146.42 万平米，同比上升50%；结算收入294.04 亿元，同比上升73.65%。房地产业务结算毛利率为14.25%，毛利率下降一方面与今年地价占房价比重提高有关，另一方面结转结构有关，部分低毛利项目集中交付结算影响了整体毛利率。由于毛利率下降较多，且受到年内结转节奏不均衡影响，净利润大幅下滑。公司预计下半年待结转货值充裕且毛利率水平较上半年有所提升，全年结算收益较上年有一定增长。

    　　债务结构良好，重视现金流管理。报告期末，公司计息负债余额1270.94 亿元；资产负债率为78.13%，剔除并不构成实际偿债压力的预收款项后，公司实际资产负债率为69.44%，净负债率为69.59%，债务融资加权平均成本4.65%。公司持有货币资金597.92 亿元，其中预售监管资金60.32 亿元，剔除受限现金后对一年内到期的有息负债的覆盖倍数仍有1.19 倍。公司持续通过项目合作、拓宽融资渠道、保持良好的债务结构和资金情况来确保公司经营的安全稳定性。

    　　1H 销售金额同增60.22%，处于行业领先水平。2021H1 公司累计实现签约面积753 万平米，同比增长55.27%；累计实现签约金额1628.3 亿元，同比增长60.22%，销售规模增长幅度处于行业领先水平。上半年，公司通过 “竞争性一城一图” 的编制优化、产销匹配管理、提升标准单体竞争力等精细化管理手段，积极应对行业政策及市场形势的变化。

    　　拿地深耕一二线，适当下沉优质三四线。2021H1 公司利用多元化投资方式获取土地81 宗，新进入南阳、阜阳、泉州、南宁、包头、抚州、洛阳和临沂等八个城市，新增约1247 万平米的总土地储备，其中权益储备约531 万平米，总投资这约924 亿元，权益投资额约411 亿元。公司坚持合理布局，深耕一二线核心城市的同时对优质三四线城市进行了适当的投资下沉。上半年新增土储中三四线城市占比约为41%，较去年同期提升8 个百分点。截至报告期末，公司已进入了全国78 个城市，总土地储备6729 万平米，权益土地储备约3515 万平米。

    　　风险提示：1）销售和结算不及预期；2）行业面临下行风险。

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