以发行股份和现金支付的方式收购礼多多 100%股权，交易对价 7 亿元

黑芝麻拟以发行股票和现金支付相结合的方式收购礼多多 100%股权，交易对价 7 亿元，其中通过发行股票的方式支付 5.38 亿元（发行股票价格为6.88 元），通过现金的方式支付 1.62 亿元。同时公司拟向不超过 10 名特定投资者非公开发行股票募集配套资金不超过 2 亿元，其中 1.62 亿元用于支付礼多多交易中的现金部分。

礼多多是电子商务经销服务提供商，2016 年收入 5.97 亿，同比+213%

礼多多的主营业务为向品牌方提供电子商务经销服务，并经营自有线上销售平台，目前拥有包括光明、蒙牛、费列罗等国内外食品品牌的线上代理权。 2016 年礼多多收入达到 5.97 亿元，同比增长 213%；净利润达到 3334万元，同比增长 209%。根据盈利预测，交易的估值水平为动态 PS ≈0.60，动态 PE≈ 10。本次交易附带业绩承诺条款，礼多多 2017-2019 年的归母净利润分别不低于 6000 万元，7500 万元和 9000 万元，在业绩承诺能够顺利实现的假设下，公司业绩弹性将明显增强。

推出股权激励计划，进一步加强管理和技术核心团队的凝聚力

公司推出包括总裁和副董事长等在内的 94 人核心团队的股权激励方案，拟向激励对象授予 2000 万份股票期权，约占激励计划签署时公司总股本的3.1367%。 其中首次授予的行权价格为每股 8.03 元（激励计划公告前 1 个交易日公司股票交易均价），从 2017 年开始四个连续年度业绩考核目标分别要求达到扣非净利 2.50 亿元，2.75 亿元，3.00 亿元和 3.30 亿元。我们认为本轮股权激励计划将进一步加强管理和技术核心团队的凝聚力。

出售物流资产，同时投资新能源动力电池领域

公司拟以 2.95 亿元的价格将广西容州物流产业园 100%的股权转让给大股东旗下的广西容县沿海房地产开发有限公司，借此举避免政策环境变化给物流业务带来的盈利压力对上市公司产生的潜在的负面影响；另外，公司出资 3 亿元投资天臣南方（持股 30%），初步布局锂电子动力电池领域，拓宽了经营业务范围，也为公司培育了未来新的潜在增长点。

收购带来渠道协同，公司业务多点开花，维持“买入”评级

黑芝麻作为糊类产品中具有领先地位的品牌商，本次收购在电子商务领域内具有竞争优势的礼多多一方面有助于公司渠道转型的加速推进，另一方面也有望多元化公司的产品结构；考虑到本次收购事项仍需股东大会和证监会批准，我们暂不将其列入盈利预测，预计黑芝麻 2017-2019 年收入分别达到 29.31 亿元，34.30 亿元和 38.64 亿元，EPS 分别为 0.32 元，0.38元和 0.41 元，维持目标价范围 10.85 元~11.78 元，维持“买入”评级。

风险提示：资产收购推进速度不达预期；渠道整合效果不达预期；食品安全问题。

更多精彩大盘资讯敬请期待！