源于东南大学，电力自动化与软件信息化领域的优质企业：公司源于东南大学，创立于1995 年，目前的业务由电厂自动化和高校信息化发展而来。电厂自动化发展成为智慧能源板块，包含智能电厂、智能变电、智能配电、模块化变电站、电力设计和新能源；高校信息化业务发展成为智慧城市板块，包含平安城市、智慧交通、智慧建筑、智慧社区、智慧媒体。今年公司智慧能源板块率先发力，据公告，仅上半年其配电终端与模块化变电站中标金额均超过2016 年全年中标总额。一季度公司累计实现营业收入5.45 亿元，同比增加52.74%，归母净利润0.34 亿元，同比增加61.42%，公司预计2017 年上半年归母净利润为0.68~0.82 亿元，同比增加40%~70%。

智慧能源业务多点发力，前期集中布局成果加速兑现：公司以智能电网解决方案和新能源投建为核心，已在智能发、变、配自动化、电力设计和新能源EPC 领域全面布局打下基础。2017 年公司在配网终端设备、模块化变电站和变电自动化领域履获大额订单，上半年相关中标订单即呈现出赶超2016 年全年的局势，实现业绩的多点突破，前期布局进入集中收获期。其中公司收购的中电新源，其模块化变电站产品全行业领先，上半年累计新增订单已达 1.14 亿元，超过2016 全年，接连的中标也证明该产品已经被发电集团占主导的发电市场所接受，在每年约40 亿的广阔市场中，模块化变电站产品随着产能的陆续释放，相关业绩望加速落地。此外，我们认为随着配电自动化建设的加速，配电终端的需求增长强劲，国网上半年相关招标便已超去年全年招标额。公司在国网招标中累计中标配电终端设备8782.96 万元，占招标总额的10.38%，在37 家中标公司中位列第一。

公司致力打造领先的智慧城市解决方案服务商：公司子公司金智信息主要从事建筑智能化及IT 业务，是公司开展智慧城市业务的主要平台。公司依靠深厚的视频监控及图像处理技术，提供平安城市、智慧交通、智慧旅游、智慧社区、智能建筑等产品和解决方案，已为政府、公安、监狱、高校、电力等行业建成100 多个项目，包括智慧青奥、上海世博、南京地铁等。目前公司主动打破地域限制，在继续稳固华东优势地区的基础上，积极突破新疆、安徽等地区，未来结合风电、光伏开展节能业务向类能源供应商转型突破。据前瞻研究院预测， 2017 年我国智慧城市IT 投资规模达到3752.0 亿元，2017-2021 年CAGR 31.12%，2021 年IT 投资规模将达到1.23 万亿元，公司产品涵盖咨询规划、系统设计与集成、软件开发运维外包等一体化IT 解决方案，望充分受益行业发展。

投资建议：我们认为公司通过多年间持续的内生与外延，在能源电力与智慧城市领域持续布局的成果开始显现。我们积极看好公司在配网自动化、模块化变电站、智慧城市、新能源及充电桩运营等方面的发展前景。我们预计2017 年随着达茂旗风电场EPC 合同确认，模块化变电站年中积极扩产等事项，公司今明两年业绩增速望较快。给予买入评级，预计2017-2019 年EPS 分别为0.76/1.05/1.28 元，目标价27.76 元。

风险提示：行业技术发展不确定、市场竞争加剧的风险、模块化变电站推广不及预期、风险配网招标不及预期、智慧城市建设不及预期风险

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