事件：公司与河南省商丘市宁陵县人民政府签订《环境综合服务 PPP 项目框架协议》，总投资约25 亿元。

我们的评论:

PPP 项目拓展效果显着，综合实力再获验证：公司此次与河南省商丘市宁陵县人民政府签订的框架协议总投资约25 亿元，项目涉及范围包括污水处理、环境卫生、生态河道、固废处理、城市垃圾处理等环境及生态领域，项目涉及的内容丰富，对中标公司的综合性实力要求较高，此项目的签订不仅可以为公司带来新的利润增长点，同时也意味着公司在PPP 项目领域的布局效果显着。

订单不断，业绩有望持续高增：公司今年以来中标多个大型项目，包括顺德区桂畔海水系综合整治工程（13.5 亿）、仙桃市循环经济产业园 PPP 项目（20 亿）、阜南县全域环境综合治理项目（40 亿），据我们统计，公司目前累计中标金额超100 亿（含框架协议），而公司2016 年全年营收为34 亿，充沛的订单资源有望给予业绩强有力支撑。

背靠美的，未来发展值得期待：此前公司大股东盈峰集团重磅收购中联重科环境产业也显示其深耕环保产业的决心。此外公司先后发布员工持股、股权激励方案，激励对象覆盖到公司的高层、中层，充分绑定公司员工的利益，未来发展值得期待。

投资建议：公司背靠美的，环保平台逐渐搭建成型，公司目前累计中标金额超100 亿（含框架协议），充沛的订单资源有望给予业绩强有力支撑。预计公司2017、2018 年摊薄后EPS 为0.42、0.78 元，对应PE 为23X、12X，维持“买入”评级。

风险提示：本次签订的协议为PPP 项目框架性协议，协议中项目总投资金额仅为预估金额，具体项目的实施存在不确定性，PPP 项目工程时间长且工程内容较多，可能受到政策、气候或不可抗力等因素的影响，项目在未来执行过程中具有一定的风险因素。

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