事件描述

吉比特于8月15日公布2017年中期报告。报告期内，公司实现营业收入7.20亿元，同比增长25.24%；实现净利润3.67亿元，同比增长8.82%；实现归属母公司股东净利润2.99亿元，同比增长2.13%。

事件点评

成本上涨导致毛利率微降，费用率有所上升。报告期内公司毛利率91.43%，较去年同期下降4.3个百分点，成本增加主要来自去年年末开始运营的新游《不思议迷宫》的流水分成、服务器及运营维护人员费用。报告期内公司销售费用率和管理费用率分别同比上升近2个和6个百分点至12.23%和21.19%，费用增长主要来自游戏推广费用、研发、人员薪酬及股权激励相应费用的增加。

自研&代理产品平稳运营，上半年未有新游上线。公司自研产品《问道手游》借助IP及用户效应运行稳定，报告期内产品在applestore游戏下载排名最高至156位，畅销榜排名最高至9位；在同类型角色扮演类游戏表现更优，最高排位34位、8位。公司代理的《不思议迷宫》作为付费下载产品报告期内多日维持appstore游戏下载第1位，畅销排名最高第42位，在同类游戏中下载排名更是维持在前4位，该游戏Android平台的推广也将于8月份进行；《地下城堡2：黑暗觉醒》同样是一款付费下载产品，游戏下载排名最高为第1位且同类游戏下载排名维持在前10位。去年上半年《问道手游》上线，而今年同期公司未有新款游戏上线，致使公司收入增速有所放缓。

持续产业链投资，海外业务继续推进。报告期内公司通过吉比特投资先后投资了游戏产业链相关公司，包括从事游戏研发的热区网络、游戏分发的易玩网络、游戏研运的心动网络以及影视剧创作的成都星火。其中易玩网络运营的TapTap是游戏分享及购买的社区化平台，为国内率先支持付费购买安卓正版游戏的第三方并以排行榜、安利墙等多种形式联接开发者与玩家。截至2017年8月该平台日活用户突破150万、月活用户突破1000万。海外业务方面，《问道手游》和《地下城堡》海外版均已进行相关测试，海外团队也已签约数款产品进行本土化等工作，海外研运一体化体系初步建立。

盈利预测与估值

预计公司2017年-2019年EPS分别为8.83、9.76、10.81元，对应8月15日股价253.56元，2017PE-2019PE分别为29倍、26倍、23倍，维持增持评级。

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