事件：

公司 8 月 17 日发布中报， 报告期内实现营业收入 1.18 亿元， 同比增长 88.87%，实现净利润 4,381.62 万元， 同比增长 105.16%；扣非净利润 4353.68 万元，同比增长 106.78%；毛利率为 64.01%，同比下滑 2.44 个百分点。

评论：

中报符合预期，新产品增长迅速。 报告期内，公司营业收入增速为 88.87%，扣非净利润增速达到 106.78%， 符合我们此前的预期。公司 16 年 Q3 新产品开始放量， 17 年上半年新产品营收增速更是达到了 312%， 公司获得了多家车企的液压挺柱和滚轮摇臂项目，订单和新客户持续增长。 报告期内毛利率略微下滑，主要源于新产品规模效应暂时还没有体现出来，未来将有望回升。 公司目前已经进入高速增长通道，未来非常值得期待。

布局全球市场，业务拓展有望超预期。 公司拟在捷克摩拉维亚-西里西亚地区投资建设汽车零部件及其他机械零部件欧洲基地，并最终形成年产 100 万套液压挺柱、滚轮摇臂新产能。该地区是中欧主要工业区之一，考虑到公司此前已经获得德国大众定点供应商资质和福特全球 Q1 认证，我们认为此举无疑是公司产品实现全球供货的重要步伐，未来业务拓展有望持续超预期。

拓展新品高压泵挺柱，公司成长逻辑正逐步被验证！ 公司产品 0 公里 PPM 值为1.041（一般为 200-400） ， 这构成了公司发展极强的核心竞争力。 我们此前反复强调公司的成长逻辑――公司以精密冷锻技术作为基础，向外进行产品拓展（单车价值 13-144-更多），进而实现市场空间打开。公司本次在捷克子公司投产 250 万套高压泵挺柱，正是对公司成长逻辑的进一步验证，同时可为公司未来业绩带来高弹性。

成长路径清晰，客户拓展顺畅，维持“强烈推荐-A”评级！ 公司成长逻辑清晰，且当前已经获得大众/福特等公司的青睐，未来有望通过新品和新客户拓展进而实现高成长。我们预计公司 17-19 年净利润为 1.01 亿、 1.50 亿和 2.50 亿元， EPS分别为 1.69 元、 2.51 元和 4.17 元。当前股价 65.81 元对应 17-19 年 PE 为 39倍、 26 倍和 16 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示。 产能推进不达预期、新客户认证不达预期。

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