云PMS 重大突破，将在洲际酒店集团落地。1.公司公告：公司全资子公司石基美国与 Six Continents Hotels, Inc.（六洲酒店股份有限公司，洲际酒店集团IHG 全资子公司） 签订《MASTER SERVICESAGREEMENT》（简称“MSA”），约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以 SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统 Shiji Enterprise Platform。2.MSA 协议一般约定了大部分标准协议细节，依托于MSA 的参与者协议仅需就非标部分达成一致即可，因此，采用MSA 协议方式能够加快众多参与者协议的合同流程。

    　　简评：1.本次签约一方面有望使市场从此前由疫情引发的、关于云PMS推广进度的相对保守的情绪中，得到相当程度的恢复，另一方面更打消了投资者对中美关系干扰公司云PMS 境外推广的忧虑。2.本次签约一方面表明了公司在云PMS 的大量投入富有成效，产品已处于全球领先地位，另一方面也使公司云PMS 产品在其他头部大型酒店集团的推广处于更优势的地位，有望斩获更多订单。3.我们假设云PMS 平均订阅价格为20 美元/月/房间，且假设公司最终能够获得60 万间客房，则中期维度该合同有望带来订阅收入增量约1.44 亿美元。

    　　盈利预测与投资建议：考虑此次签约事项的重大意义，我们上调公司22、23 年收入预期。公司国际化及平台化转型持续推进，逐步有更多收入来自订阅模式，我们使用PS 估值方法对公司进行估值，给予公司21 年11 倍PS 估值倍数，以公司最新总股本计算，则合理价值约为25.93 元/股，上调至“买入”评级。

    　　风险提示。仍需观察后续中美关系影响的消除会否反复；海外酒店、餐饮等行业景气度修复节奏；高端酒店集团系统升级落地节奏的不确定。

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