事件： 海信电器（600060）公布 2017 年半年报。 2017 年上半年，公司实现营业收入 135.67亿元，同比增长 2.09%；实现营业利润 4.65亿元，同比减少 43.19%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.96亿元，同比减少 46.55%，基本每股收益 0.30 元。

投资要点点评：液晶面板成本拖累业绩，下半年毛利有望回升。 2017年上半年，公司业绩低于预期。 公司上半年实现营业收入 135.67 亿元，同比增长 2.09%； 实现归属于上市公司股东的净利润 3.96 亿元，同比减少 46.55%；业绩下滑主要是由于液晶面板价格持续大幅上涨，拖累公司毛利率所致（毛利率仅为 13.75%，同比下滑 2.92 个百分点）。而据中国电子视像行业网权威数据， 7 月份 TV 面板价格大幅下降。 此外， 2017 年 6 月，海信激光电视占 80 英寸及以上电视市场的份额已经超过 50%。若面板降价趋势持续，公司液晶电视上的毛利率有望逐步提升；加上激光电视的快速发展；预计 2017 年下半年和 2018 年，公司业绩将有明显改善。

淡季不淡拐点可期。 第二季度历来是公司的经营淡季。 2017 年，公司在第二季度单季营收上，实现 2009 年之后首次环比增长；实现2013 年之后首次同比双位数增长；已超过 2013 年水平，创历史新高。

控股股东海信集团赞助 2018 年世界杯。 公司 2017 年 4 月 7 日披露，海信集团与国际足联签署《世界杯赞助协议》，成为 2018 年世界杯的电视官方赞助商和官方电视机产品供应商。

证金公司增持。 截至 6 月 30 日，证金公司持股比例为 2.83%，与 3月 31 日相比提升 1.90 个百分点。

盈利预测与投资建议： 预测公司 2017-18 年全面摊薄后 EPS 分别为1.08 元与 1.43 元，按 8 月 18 日 14.63 元收盘价计算，对应的 PE分别为 13.5 倍与 10.3 倍。目前估值较为合理，首次给予“增持”的投资评级。

风险提示： 行业出现价格战、系统性风险

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