公司公布21H1 业绩：营收5.14 亿元，同增22.02%；归母净利润0.52亿元，同增39.70%；实现扣非净利润0.53 亿元，同增57.57%。

    　　21H1 业绩恢复疫情前水平，看好商业银行集中采购制度推动公司21H2 业绩释放。21H1 公司营收较19H1 增加2.63%，扣非归母净利润较19H1 增加2.40%，恢复至疫情前水平。21H1 公司职业装毛利率达50.25%高位水平，同比增加5.69pct，较19H1 增加1.16pct，源于公司产能利润率已恢复优于疫情前水平。根据《国有金融企业集中采购管理暂行规定》，商业银行将构建集中采购系统管理体系，采购权上移有助于公司大订单数增加、提高行业市占率。21H1 公司大订单数的增加将推动21H2 业绩释放。同时，根据20 年年报，公司规划21 年全年实现1.7 亿元归母净利润，剔除6 月公司公告的股权激励计划的期权费用扰动，原公司规划21H2 实现归母净利润1.28 亿元，较19H2增加44%，公司21Q3-Q4 业绩有望大幅提升。

    　　看好公司智能化改造驱动业绩增长。公司三大厂区均已完成生产、物流、仓储的智能化改造，工序均实现智能化和数字化控制。看好公司在完成三大厂区智能化改造后毛利率和净利率持续提升。同时疫情促使职业装中小企业出清，公司作为职业装龙头，市占率有望进一步提升。

    　　盈利预测与投资建议。21-23 年公司每股收益预计分别为0.51 元/股、0.63 元/股、0.76 元/股。公司作为职业装龙头，在职业装趋于品牌化、规范化的背景下，未来市占率有望大幅提升。参考可比公司22 年平均PE 估值，同时考虑银行阳光集采下公司将显著受益，公司业绩有望大幅提升、21-23 年净利润CAGR 将快于可比公司，给予公司22 年20倍市盈率，对应公司合理价值12.61 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新冠疫情引致的经营风险；行业竞争的风险；校服业务的拓展风险；延伸未来社区项目的风险。

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