业绩增长符合预期，集团化管控提高效率

公司2017H1实现归母净利润4.6亿元，同比+14%；实现营收6.9亿元，同比+19%；非年化EPS 0.44元，同比+14%；非年化ROE 9.2%，同比+0.74pct。公司2017年上半年新设莞深高速分公司负责高速公路的运营管理，实施集团化管控的组织架构，推动高速公路运营和融资租赁、商业保理业务的协调发展，提高公司整体运营效率。

路桥收费保持稳健，贡献持续稳定现金流

受区域经济发展、汽车保有量增长的带动，公司2017H1运营的高速路段共实现收费车流量4073万辆，同比增长12%；实现通行费收入5.2亿元，同比增长9%；毛利率71%，同比增长0.92pct，稳定增长的现金流为公司向金融投资领域转型提供充足的资本支持。

租赁保理推进融合，利润增长点显露头角

公司目前已形成融资租赁+商业保理业务的综合化金融产品服务格局，既实现两者在客户资源、风险管理等方面的资源共享、交叉营销、协同发展，又通过提供多样化金融产品形式，提升公司综合金融服务能力。2017上半年融通租赁与宏通保理合计贡献利润5433万元，同比增长26%。其中，融通租赁2017H1实现净利润2970万元，业绩略有下滑；宏通保理自2016Q4运营以来，重点围绕教育、医疗及工程保理等方向拓展新业务，逐渐打造自有特色的产品与服务，上半年宏通保理实现营业收入7978万元，净利润2412万元，成为公司新的利润增长点。

市场行情回暖，参股公司业绩提升

公司2017H1对联营及合营企业投资收益为1.1亿元，同比增长14%，其中，虎门大桥公司2017H1实现5.2亿元，同比增长11%；受资本市场行情回暖驱动，东莞证券2017H1实现净利润3.9亿元，同比增长14%。受锦龙股份相关事宜影响，东莞证券暂停IPO，未来重启IPO预期较强，看好长期发展空间。

定增预期较强，股东资源优势，维持“增持”评级

公司非公开发行方案已获证监会核准，尚待正式批文，看好定增到位后对租赁业务的业绩提振。同时，作为东莞市唯一一家国有控股上市公司，控股股东东莞交投已在多个业务领域具有规模投资和丰富经验，未来公司的进一步做大做强将具备外延式发展的资本与政策优势。预计2017-2019年EPS分别为0.78、0.87和0.99元，采用分部估值法，目标价格区间为15-17元/股，维持“增持”评级。

风险提示：定增进程不及预期，国改进程不及预期，市场波动风险。

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