公司业绩增长稳定，行业竞争优势明显

公司上半年营业收入30.28亿元，同比增长22.9%，归属上市公司股东净利润4.04亿元，同比增长23.6%。传统主业继电器业务保持快速增长，上半年实现收入26.96亿元，同比增长22%。公司通过自动化生产线的改造不断提升公司毛利率，公司上半年毛利率已经超过40%，竞争优势明显，未来公司凭借成本及规模优势，市场占有率将继续提升。

通用、电力继电器将继续稳定增长

目前家电继电器占比仍超过公司营收的20%。上半年，商品房销售面积增速达到16.1%，预计2017年全年受到家电行业尤其是空调行业回暖，通用继电器业务增长10%以上，全年收入超20亿元。受到国网电表更新周期到来，及南网智能电表的招标量提升，国内智能电表市场将有望于2018年开始复苏，并且加之公司海外业务进一步扩展，将给公司电力继电器业务带来稳定增量需求，全年增速有望达到10%。

汽车及新能源汽车业务带来增长动力

随着汽车舒适度的提升，新车型将采用更多的电动控制部件，预计2020年，平均每台车使用继电器数量将有50%的增长，带来了汽车继电器增量需求。公司不断拓展国内外重要客户，凭借规模化生产以及领先的自动化生产水平，公司汽车继电器业务将保持35%以上的高速增长。受国内外新能源汽车市场带动，未来新能源汽车高压直流继电器市场将呈现快速增长态势，公司在此新兴市场中已经获得了先发优势，未来借助国内及国外市场重要客户，公司此块业务将呈现高速增长。

维持“买入”评级，目标价50.00元

公司传统业务能够稳定增长，新能源汽车业务带来新的增量，并且公司仍在积极开展新业务的横向拓展，低压电器、氧传感器、电子真空泵、灭弧室等新业务都有望在近几年实现规模收入。我们预计公司2017-2019年净利润分别为7.87/9.85/11.73亿元，对应EPS为1.48/1.85/2.20元，三年净利润复合增速26.3%，维持“买入”评级，目标价50元。

风险提示：

家电市场景气低于预期，导致公司通用继电器产品下半年销量下滑，全年未能完成增长的目标；新能源车市场景气低于预期，导致公司高压直流继电器产品增速不及预期。

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