公司公告：2022 年上半年实现营收、归上净利润、扣非净利润58.69、6.21、5.88亿元，同比增长18.63%、19.30%、28.51%。2022 年Q2 实现营收、归上净利润、扣非净利润29.95、3.41、3.36 亿元，同比增长16.61%、18.12%、35.09%，环比增长4.17%、22.21%、33.65%。

    　　业绩符合预期。2022 年上半年实现营收、归上净利润、扣非净利润58.69、6.21、5.88 亿元，同比增长18.63%、19.30%、28.51%。2022 年Q2 实现营收、归上净利润、扣非净利润29.95、3.41、3.36 亿元，同比增长16.61%、18.12%、35.09%，环比增长4.17%、22.21%、33.65%。

    　　经营效率提升，费用率下降。2022 年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.08%、8.03%、3.89%、0.51%，同比下降0.46、1.25、0.48、0.35 个百分点，整体期间费用率为15.5%，同比下降2.55 个百分点，经营效率所提升，体现公司良好的经营管理水平。

    　　继电器业务全球领先地位进一步巩固。2022 年上半年公司的继电器业务营收达到52.27 亿元，同比增长20.24%，继电器产品毛利率为34.63%，同比下降2.05 个百分点，主要系原材料价格大幅上涨所致。通用继电器业务2022年上半年累计发货20.46 亿元，同比增长8%，其中传统家电行业需求承压，新能源、新基建相关领域成为主要增长拉动力。汽车继电器2022 年上半年累计发货8.3 亿元，同比增长10%。在全球汽车销量下滑的大背景下，公司持续优化业务结构获得稳定增长。

    　　高压直流业务迅速增长。2022 年上半年累计出货12.45 亿元（含新能源电源控制继电器2.75 亿元），同比增长超过100%。全球新能源汽车仍处于渗透率快速提升过程中，产销呈现高速增长。公司高压直流产品系列继续凭借出色的质量表现及稳定的性价比优势获得主要标杆车厂的青睐，已经基本实现与全球主流车厂的全面合作，延续爆发式增长。

    　　投资建议：2022 年上半年公司在全球经济下行压力和疫情等不确定因素下，进一步巩固继电器行业全球领先的地位，并且经营效率显著领先于同行。同时，中生代业务高压直流、低压电器业绩贡献不断加大，孵化业务持续快速发展，中长期成长空间大。维持“强烈推荐”评级，给予目标价50-55 元。

    　　风险提示：经济下行影响公司产品需求、高压直流产品单车价值量下降、原材料价格上涨压力。

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