事件

    　　公司发布2021 年三季度业绩预增公告，预计 2021 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润119,203.06 万元至121,587.13 万元，预计同比增长 50.00%至 53.00%。

    　　点评

    　　《问道》系列依旧稳健，《一念逍遥》贡献主要增量公司Q3 业绩符合预期。《问道》端游、《问道手游》的运营依旧保持稳健，业绩增长主要来自《一念逍遥》贡献的新增利润。《摩尔庄园》

    　　受道具摊销周期影响，截至Q3 尚未产生财务利润。单季度来看，21Q3归母扣非净利润为2.86 亿元-3.07 亿元，同比增长40%-50%。《问道手游》9 月底上线了年度资料片“阵营战”，Q3 在App Store 游戏畅销榜最高至该榜单第11 名。《一念逍遥》自2 月上线以来表现优异，并且于9 月30 日上线央视动画《西游记》联动版本，期内多次进入App Store游戏畅销榜排名前10。公司自研实力进一步得到验证，公司目前研发主要聚焦于MMORPG、放置挂机、SLG 三大赛道。

    　　后续多款储备产品将上线

    　　雷霆游戏坚持“精品化”路线，已取得多款产品的代理发行权，涵盖模拟经营类、放置养成类、Roguelike、RPG、策略类等多元化游戏品类。10 月起多个产品预计将陆续上线，包括《地下城堡 3：魂之诗》

    　　（10 月20 日）、《世界弹射物语》（10 月26 日）、《冰原守卫者》（11 月2 日）、《一念逍遥》港澳台版（10 月20 日）等，除上述产品外、《上古宝藏》、《奇缘之旅》、《光之守望》、《航海日记 2》均已取得版号。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司研发运营实力以及在roguelike、放置挂机、SLG 等细分类型的扩张。预期公司2021-2023 年实现营业收入39.14 亿元、46.10亿元、53.65 亿元，同比增长分别为42.73%、17.79%和16.36%；归属于母公司股东净利润为16.21 亿元、18.68 亿元和21.51 亿元，同比增长分别为54.96%、15.20%和15.13%；EPS 分别为22.56/25.99/29.93 元，动态PE 分别为16/14/12 倍。未来六个月内，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）业绩依赖少量核心游戏的风险；(2) 市场竞争加剧的风险；(3) 新游戏产品研发运营失败的风险。

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