1-3Q21 预计归母净利同增50-53%，维持“买入”评级公司发布业绩预告，1-3Q21 预计实现归母净利润11.92-12.16 亿元，同增50%-53%；预计实现扣非归母净利9.91-10.12 亿元，同增41-44%。公司《问道手游》流水稳定，次新游《一念逍遥》表现依然亮眼， 21Q4 多款新品即将上线，有望贡献业绩增量。考虑因道具摊销周期影响，《摩尔庄园》

    　　利润贡献低于我们预期，下调21-23 年归母净利预测至15.42/17.17/20.08亿元（前值15.67/17.34/20.27 亿元）。21 年可比公司Wind 一致预期18X，考虑公司自研能力突出，品类扩张逻辑逐渐得到验证，我们给予2021 年21XPE 估值，目标价450.66 元（前值523.20 元），维持“买入”评级。

    　　3Q21 单季归母净利同增19.0-28.8%，核心自研产品延续优秀表现公司预计3Q21 实现归母净利2.91-3.15 亿元，同增19.0-28.8%；预计实现扣非归母净利2.86-3.07 亿元，同增40.0-50.3%。据七麦数据，公司经典作品《问道手游》长周期稳健运营，21 年以来iOS 游戏畅销榜平均排名第20；21 年新品《一念逍遥》持续表现优秀，第三季度iOS 游戏畅销榜平均排名维持第12，9 月30 日联动央视99 版《西游记》开启全新大区“逍遥齐天”，畅销榜排名随即最高攀升至第5。此外，据业绩预告，《摩尔庄园》截至3Q21末尚未产生财务利润，主要系道具摊销周期影响，其中3Q21 尚未使用的充值及道具余额较2Q21 变化不大，业绩贡献后续有望逐步释放。

    　　公司多款储备产品已获版号，Q4 多款新品即将上线，出海业务持续拓展据公司官网披露，代理产品暗黑风格文字地牢探险手游《地下城堡3：魂之诗》定档10 月20 日；代理产品像素弹球手游《世界弹射物语》已定档10月26 日，截至8 月27 日预约已突破30 万。同时，公司还储备有《黎明精英》《花落长安》《石油大亨》《精灵魔塔》《冰原守卫者》《上古宝藏》《奇缘之旅》《光之守望》《航海日记2》等代理手游产品（以上均已获版号）及《纪元：变异》PC 版、PS 版等产品。此外，公司持续推进出海发展，已获得多款产品海外发行权，据互动e，《一念逍遥》预计四季度上线港澳台。

    　　多元新品助力增长逻辑逐渐验证，维持“买入”评级公司自研能力突出，核心产品表现稳健夯实业绩基本面，同时品类扩张逻辑逐渐得到印证，持续拓展海外市场。公司后续《地下城堡3：魂之诗》《世界弹射物语》等新品即将上线，且多款储备产品已获版号；海外发行及自研产品出海持续推进。我们预计21-23 年归母净利15.42/17.17/20.08 亿元。

    　　21 年可比公司Wind 一致预期18X，我们给予2021 年21X PE 估值，对应目标价450.66 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业监管趋严、新游戏上线进度及流水不及预期。

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