LNG 及煤炭行业高景气，业务成长可期。维持“买入”评级公司发布2021 年第三季度报告，前三季度实现营收164.7 亿元（同比+65.66%），实现归母净利润27.6 亿元（同比+289.47%）。Q3 单季实现营收63.9 亿元（环比+40.1%），实现归母净利润13.5 亿元（环比+124.0%）。考虑公司产品价格高景气，我们上调盈利预测，2021-2023 年归母净利润分别为45.3/57.8/73.6（前值42.22/53.46/71.87）亿元，同比增长239%/27.5%/27.4%； EPS 分别为0.69/0.88/1.12（前值0.63/0.79/1.06）元；以10 月21 日收盘价计算，对应PE 分别为11.3 倍/8.9 倍/7.0 倍，维持“买入”评级。

    　　各板块产销两旺、量价齐升实现业绩超预期

    　　在供需错配驱动、成本支撑及能耗“双控”、“双碳”相关政策调控影响下，能耗产品供需缺口持续加大，涉及公司主营业务产品的天然气、煤炭、甲醇等产品价格均创下国内阶段性历史新高，此背景下公司各板块产品均实现产销两旺，为公司贡献超预期业绩。天然气板块：2021Q3，全国LNG 平均出厂价格为5275 元/吨，环比+50.7%，同比+106.9%，公司实现LNG 产量合计2.1 亿方，同比+20.0%，销量12.3 亿方，同比+18.8%。煤炭板块：截至9 月末公司各细分品种煤炭的市场销售价格同比+45-93%不等。2021Q3 实现原煤产量同比+150.0%，销量同比+225.2%；提质煤产量同比+71.1%，销量同比+72.7%。煤化工板块：2021 前三季度，公司实现甲醇产品销量85.47 万吨，同比+14.9%；另外前三季度中温煤焦油价格整体呈上行态势，公司实现煤基油品销量44.99 万吨，同比+23.7%。

    　　各板块成长可期，产能扩增将逐步兑现

    　　煤炭板块，白石湖矿区产能已从800 万吨核增至2000 万吨，马朗煤矿探矿权证已获得，十四五期间将建成1500 万吨产能；LNG 贸易板块，现在具有周转量300万吨，2022 年将扩增至500 万吨，十四五期间将扩增至1000 万吨；煤化工板块，40 万吨乙二醇正在进行开车前试生产，2022 年有望全面投产。

    　　股权激励方案公布，员工与企业发展共成长

    　　公司发布员工持股计划纲领，共分两期执行，两期股权激励共计股份总数不超过0.5 亿股，转让价格为2.84 元/股。获授员工将基于业绩表现与重大贡献程度分期参与员工持股计划，实现员工收入与企业效益的同步增长。

    　　风险提示：经济恢复不及预期；煤炭价格下跌；新增产能进度落后预期

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