公司发布2021 年三季报。公司2021Q3 单季度实现营业收入4.22 亿元，同比增长50%；实现归母净利润1.36 亿元，同比增长199%，业绩超市场预期。在2021Q2 单季度盈利高基数的基础上，2021Q3 单季度归母净利润环比继续增长37%，创历史新高。功率半导体行业景气较高，公司产能释放、产品迭代持续推进，且受益于国产替代趋势，业绩保持较高增速。

    　　持续进行产品技术迭代，优化业务结构。公司2021Q3 毛利率为42%，环比提升2pct，同比提升17.5pct。毛利率持续提升，盈利能力大幅优化。行业高景气下，公司积极优化产品结构。公司持续加大研发投入，2021Q3 公司研发费用1453 万元，同比提升59%。公司在技术研发继续发力，产品迭代升级，2021H1新增约200 款产品（其中12 寸产品100 余款，IGBT 模块10 余款，驱动IC 近10 款），总产品型号达到约1500 种。产品、客户及市场结构持续优化，公司盈利水平显著提升。

    　　公司IGBT 业务取得快速发展，在工业、光伏领域均已有批量突破。在2021H1，公司IGBT 平台的产品在12 寸的1200V 已经有五个系列产品量产，针对工业领域的PIM 模块已经形成批量销售，低损耗高频IGBT 获得光伏储能市场的批量订单。此外，公司1700V 450A 和 600A IGBT 功率模块已经通过客户功能测试，并进行老化测试。公司IGBT 系列产品的多数封装外形已经实现稳定量产，封装模块产品实现小批量试产。

    　　持续布局新业务，构建MOSFET、IGBT、第三代化合半导体及部分驱动IC 多产品线能力。公司产品电压覆盖12V~1700V 的全系列产品。12 寸1200V IGBT五个系列产品量产；650V 和700V 超结四代产品通过多家客户测试，开始逐步量产；12 寸SGT-MOS 产品已成功进入新能源车、电动工具、锂电保护、高端电源等头部企业客户，新开发高可靠性产品可靠性达到通信行业要求，进入量产阶段；三代半1200V 车用SiC MOSFET 及650V PD 电源用GaN HEMT 在境内外代工厂处于流片验证阶段，进展顺利；驱动IC 平台完成研发团队组建，产品处于客户验证阶段。

    　　盈利预测及投资建议：新洁能是国内功率半导体设计龙头企业之一，产品线丰富，应用广泛，并逐步布局功率器件的封测环节。公司深耕MOSFET 和IGBT设计，积累深厚，保持较强研发技术优势，赛道增速较快，同时深化国产替代进程， 公司有望提升份额。预计公司2021~2023 年实现归母净利润4.30/5.66/7.67 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、新产品研发进展不及预期。

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