公司公告：公司发布2021 年三季报，实现营收30.69 亿元，同比增长23.94%，归母净利润1.08 亿元，同比下降36.24%，扣非净利润9829 万元，同比下降37.92%。Q3营业收入11.49 亿元，同比增41.91%，归母净利润4080 万元，同比增0.70%。

    　　业绩符合预期，原材料涨价毛利率承压，新能源业务环比改善明显。公司三季度扭转Q1、Q2 同比下滑态势，环比逐季增长。前三季度公司毛利率18.22%，同比下降6.96pct，Q3 毛利率18.10%，较Q2 环比降0.67pct，主要系原材料涨价、运费和部分工厂搬迁停产影响。公司三季度新能源业务环比快速增长，净利润下降主要由于连接器业务大幅下降。公司新能源业务已于5 月份完成与客户的议价保障利润，三季度原材料对连接器毛利率影响较大。随着部分工厂搬迁完成，Q4 营收利润有望进一步改善。公司三季度合同负责3.85 亿，相比二季度末2.34 亿环比大幅增长64.53%，我们预计主要是新能源业务的预付款大幅增长，光伏支架需求旺盛。随着疫情对泰国子公司影响减弱，预计Q4 新能源将保持逐季增长的态势。前三季度，销售/管理/研发/财务费用分别为0.63 亿/1.11 亿/1.55 亿/0.61 亿，同比分别-27.93%/1.06%/3.92%/-0.41%,销售费用控制良好，研发费用小幅增长。

    　　从通信连接器向汽车连接器等拓展，业务前景广阔。公司以通讯连接器为核心，消费电子连接器为重要构成，汽车等其他连接器为延伸作为现阶段的发展战略。通信领域，随着数据流量的快速增长，通信设备端口速率需求也逐步提升。公司在不断巩固传统低速通讯连接器市场的前提下，积极推进自身高速通讯连接器发展，聚焦5G、6G 和光通讯模块的研发制造。目前公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，自主开发的5G SFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试，技术研发能力和精益生产水平均处于行业领先地位，与华为、中兴、富士康等优质客户保持长期合作关系。同时，凭借通讯连接器领域积累的客户资源与技术优势，公司加强对消费电子连接器产品的拓展与提升，并对汽车电子产品、智能终端消费电子产品领域进行战略布局。公司于2018 年成立苏州远野汽车技术有限公司，专注汽车连接器市场，前三季度已经实现扭亏为盈，主要客户有APTIV、华为、GKN、比亚迪、吉利等，我们预计明年将实现批量供货，汽车连接器国产替代趋势明显，具有较大的成长潜力。

    　　新能源业务高景气，光伏跟踪支架从代工向方案商迈进。公司较早布局新能源领域，2019 年11 月，收购乐清意华新能源科技有限公司。意华新能源成立于2015 年，主要业务为光伏跟踪支架的制造与销售。光伏跟踪支架在光伏支架中应用占比逐步提升，相比较固定支架，跟踪支架在发电效率方面优势显著，广泛应用于大型地面集中式等电站。根据 Wood Mackenzie 数据，2020 年全球光伏跟踪支架出货量达到44GW，同比增长26%，美国市场的出货量再度占据全球总量的一半以上。其中全球光伏跟踪器龙头厂商NEXTrackers 凭借29%的市场份额继续领跑全球市场。公司主要客户NEXTracker、GSC、FTC 等世界排名前列的跟踪器厂商。公司与NEXTracker 深度合作，是其太阳能跟踪支架的重要供应商。随着在国际市场知名度提升，公司2020 年设立天津子公司，于2021 年7 月收购光伏跟踪支架方案商天津晟维，向光伏跟踪支架方案商转变，拓展国内新能源市场，下半年国内已经开始竞标，我们预计明年将规模上量。

    　　投资建议：公司是国内通讯连接器领域龙头，产品涵盖通讯、消费电子、汽车等领域，公司汽车连接器逐步放量，新能源领域光伏追踪器从代工向方案商转型，未来几年行业高景气度持续，新能源和汽车连接器将为公司主要驱动力。考虑到上游原材料涨价、疫情和部分工厂搬迁等因素，我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为1.81 亿/3.18 亿元/4.23 亿元（原值预测2021-2022 年2.75 亿/3.65 亿），维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：连接器市场竞争加剧的风险；国际贸易冲突导致产业链格局不稳定的风险；公司收购标的发展不及预期的风险；市场系统性风险

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