Q3 业绩稳步增长。前三季度实现营业收入6.9 亿元（YoY+46.4%），归母净利1.84 亿元（YoY+47.4%），毛利率46.7%（YoY-2.8pct），归母净利率26.8%（YoY+0.2pct）。Q3 单季收入2.7 亿元（YoY+29.2%），归母净利0.60 亿元（YoY+21.5%），毛利率43.1%（YoY-7.2pct），归母净利率22.2%（YoY-1.4pct）。

    　　集成灶销售额保持高增速，公司线上份额提升。奥维云网数据显示，行业方面，2021 年7-9 月，集成灶全渠道销量76.4 万台（YoY+9.12%），销额67.2 亿元（YoY+26.93%）。市场份额方面，2021 年前三季度公司集成灶线上零售额份额达5.0%，同比上升1.2pct，位居第五。

    　　原材料涨价压力下，盈利能力小幅下滑。原材料涨价压力下，2021Q3单季公司毛利率43.1%（YoY-7.2pct），归母净利率22.2%（YoY-1.4pct），销售、管理、财务、研发费用率分别为12.1% / 5.1% / -2.4%/ 3.3%，分别同比+0.7pct / -2.1pct / -0.9pct / +0.6pct。

    　　未来将加强营销队伍与一二线城市经销渠道建设。营销方面，公司将通过人员补充、扩大营销区域等方式来加强营销人才队伍建设。渠道方面，公司拟以目前的网点、经销商作为发力点，重点开发建设一二线城市销售渠道，计划未来三年打造多个终端零售额达亿级的省会城市经销商，达5000 万的地级城市经销商，达1000 万的县级城市经销商。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年公司归母净利润分别为2.7、3.4、4.2 亿元，同比增速分别为36.4%、29.5%、22.6%，最新收盘价对应2021 年PE 为16.4x。综合考虑可比公司估值与业绩增速，综合考虑可比公司估值与业绩增速，给予2021 年PE20x，对应合理价值为37.31 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。

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