事件：公司发布2021 年三季报。2021Q1-Q3 公司实现营收11.33 亿元，同比+55.82%；实现归母净利润1.68 亿元，同比+36.38%。单季度看，21Q3 公司实现营收4.46 亿元，同比+75.69%，环比+17.59%；实现归母净利润0.67 亿元，同比+62.97%，环比+32.44%。公司持续扩大研发投入，21Q1-Q3 研发费用0.59 亿元，同比+129.78%；研发费用率5.20%，同比+1.68pct。

    　　延后订单恢复，Q3 医药业务营收同比增长199%。受客户采购计划延期调整影响，2021H1 公司核心单品PA0045 出货量低于年初预期。但客户年初对该产品全年预期数量并未调低，下半年出货量有望显著增长。根据公司三季报，2021Q3 公司医药板块营收同比增幅达到199%，我们预计医药板块四季度有望持续复苏。

    　　下游持续放量，OLED 业务21Q1-Q3 营收同比增长84%。公司氘代化合物终端主要应用于LG 广州8.5 代线。LG 广州8.5 代线2020 年开始大规模生产，目前月产能达到6 万件，生产成本比韩国坡州工厂低14%，推动公司业绩增长。此外，公司OLED 升华前材料业务也伴随成都京东方产能爬坡持续成长。

    　　施行股权激励，彰显成长信心。公司拟向激励对象授予93.20 万股限制性股票，约占公告时公司总股本的1.33%。激励对象共计187 人，包括董事、高级管理人员和核心技术人员，考核目标为：以2020 年业绩为基数，2021-2024 年净利润增长率不低于20%/44%/73%/108%，营收增长率不低于30%/56%/87%/124%。

    　　盈利预测与投资建议。预计21-23 年公司EPS 分别为3.28/4.50/6.29元/股，参考可比公司2021 年PE 估值，给予2021 年业绩35 倍PE 估值水平，对应的合理价值114.91 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。显示技术迭代风险；产品价格大幅下降风险；产品研发风险。

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