事件： 2017 年 9 月 18-19 日，“第四届全球工程机械产业大会”在北京召开。峰会发布了“ 2017 年全球工程机械制造商 50 强排行榜”， 中国企业徐工集团继续稳居前 10 强，位列第 7 位，连续数年成为唯一进入前 10 位的中国企业。

徐工集团已经成为全球工程机械产业，产品线最长、品类最全的制造商；在多个领域， 徐工都已经进入全球三甲，甚至第一。

1） 徐工连续多年保持全球起重机行业销量第一记录；千吨级全地面起重机、 4000 吨级履带起重机，成功取代进口，创新世界纪录。

2） 铲运设备领域： 徐工近年来突飞猛进，大吨位装载机在港口、矿山领域成功狙击全球领先品牌。

3） 成套矿山装备行业：徐工成为极少数能够制造超大型、高端矿用挖掘机、矿用卡车的制造商，设备出口海外多个国家，进入被国外品牌封锁的核心市场。

4） 成套道路施工机械市场： 占有率和出口量均保持行业领先。

5） 配套领域： 徐工自主创新的超大液压油缸，短期内攻破全球高端市场。

智能制造：产品信息化“徐工工业云”，引领行业发展： 2016 年徐工跨界携手阿里巴巴等领先企业，共同启动行业首个“徐工工业云”平台；引领中国装备制造业融入“中国制造 2025”和全球“工业 4.0”进程。

借“一带一路”春风，海外市场加速拓展： 徐工加速海外拓展，深入扎实布局全球，已在巴西、德国、奥地利、印度、美国拥有制造基地。

2017 年上半年公司实现营业收入 144.41 亿元，同比增长 77.44%；归属于母公司所有者净利润 5.50 亿元，同比增长 333.27%。 公司业绩高增长的原因主要为： 2017 年上半年， 以起重机械、铲运机械、桩工机械、压实机械等主要产品销售回暖。

徐工机械：定增促进转型升级，布局高端市场

本次定增的规模是 52 亿左右，定增价格锁定为 3.13 元；定增主要对象为华信工业等；此次定增主要目的是为拓展国际市场，提高“一带一路”沿线区域影响力， 实现国际业务的跨越式发展。 2017 年 5 月 19 日完成首轮反馈回复。

集团挖掘机业务大幅增长：集团挖掘机上半年销量同比增长 176%

2017 年 1-6 月徐工集团挖掘机累计销售 7424 台，同比增长 175.6%，市场份额接近 10%。

投资建议： 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.14、 0.21、 0.28 元，对应 PE 分别为 26x、 18x、 13x。 业绩有望持续超预期， 维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、行业内公司竞争关系变化风险、主要产品销量增速低于预期风险、企业经营性现金流恶化风险。

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