事件

    　　公司10 月25 日发布2021 年三季报预告， 2021 年前三季度公司预计实现归母净利润3.88 亿元，同比增长266%，扣非归母净利润3.36 亿元，同比增长684%。大幅超出市场预期。

    　　经营分析

    　　公司FPGA 技术国内领先，上半年增长133%，上调相关公司关联交易上限。公司为国内首个推出 28nm 亿门级芯片的厂商，填补了国内 FPGA 高端市场的空白。公司正在研发28nm 制程的可编程片上系统芯片和14/16nm制程的十亿门级FPGA 产品，未来有望持续受益于国产替代机遇。公司持续上调与FPGA 的第一大客户复旦通讯发生关联交易额度上限， 2021 年3月、8 月公司将2021 年与复旦通讯的日常关联交易额度分别上调至1.2 亿元、2 亿元，2022 年上调至2.8 亿元。FPGA 受益国产替代需求旺盛，公司技术持续突破，成长空间逐步打开。

    　　公司安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表MCU 等业务恢复快速增长。2021H1 公司安全与识别芯片业务收入同比增长44.2%；非挥发性存储器业务收入同比增长65.4%；智能电表芯片业务收入同比增长14.5%。公司非挥发存储器中高可靠产品占比30%，这部分业务下游需求持续景气，未来占比有望进一步提升，有望增厚非挥发存储器业务的毛利水平。MCU 正向智能水气热表、智能家居、物联网等领域积极切入，未来放量可期。

    　　2021 年9 月公司发布股票激励计划：拟授予激励对象1000 万股限制性股票，占公司股份总数的1.23%，其中首次授予578 名员工899.7 万股，授予价格为18 元/股，业绩解锁条件为二者之一：①2021-2024 年收入较2020年分别增长不低于40%、65%、90%、120%，对应年复合增速约21.8%；②2021-2024 年销售毛利较2020 年分别增长不低于50%、65%、90%、120%，对应年复合增速约21.8%。

    　　盈利调整与投资建议

    　　公司三季报盈利大幅超预期，预计公司2021-23 年营收26/34/40 亿元，分别上调8%/14%/18%， 同比增长54%/29%/21%， 归母净利润预测为5.4/6.9/8.7 亿元，上调28%/23%/24%，同比增长305%/28%/26%，对应PE 为64/52/41，上调为“买入”评级。

    　　风险提示

    　　FPGA 市场需求及公司市场渗透不及预期；存储器周期性风险；安全与识别芯片毛利率下滑风险； 晶圆产能支持不及预期风险。

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