事项：

    　　2022 年10 月16 日，公司发布2022 年前三季度业绩预告：

    　　1）公司2022Q1-Q3 预计实现营业收入26~28 亿元，同比+41.94%~52.86%；预计实现归母净利润8.3~8.9 亿元，同比+113.79%~129.25%；预计实现扣非后归母净利润8.02~8.62 亿元，同比+138.76%~156.63%；

    2）公司2022Q3 预计实现营业收入8.98~10.98 亿元，同比+27.67%~56.11%；预计实现归母净利润2.99~3.59 亿元，同比+54.46%~85.40%；预计实现扣非后归母净利润2.83~3.43 亿元，同比+62.52%~96.97%。

    　　评论：

    　　业绩持续高增长，高可靠业务快速放量带动公司盈利能力显著提升。行业景气度持续分化，公司适时调整产品结构，努力保障产能，为业务持续增长提供坚实基础。以中位数测算，公司2022Q3 预计实现营业收入9.98 亿元，同比+41.9%，环比+7.7%；预计实现归母净利润3.29 亿元，同比+69.9%，环比+10.7%；预计实现扣非后归母净利润3.13 亿元，同比+79.7%，环比+7.0%。

    　　我们认为高可靠业务将正成为公司业绩的主要驱动力，同时MCU 等业务在汽车等新兴市场持续突破，公司未来业绩有望保持高增长。

    　　公司FPGA 芯片技术不断突破，有望持续受益于下游需求旺盛。技术先发优势下高可靠产品持续放量，截至2022 年6 月底，公司累计向超过500 家客户销售相关FPGA 产品，考虑到2022 年上半年公司FPGA 及其他产品实现销售收入仅为3.78 亿元，我们认为公司FPGA 产品尚处于放量前期，未来收入有望保持高增长。历史上看，公司高可靠产品毛利率超过90%，公司技术持续突破、产品不断切入新领域，收入放量有望带动业绩高增长。

    　　产品结构持续优化升级，公司非挥发存储器、MCU 等业务显著受益。公司安全与识别芯片、非挥发存储器、MCU 三大产品线均有部分料号切入汽车电子领域，充分说明公司多年积累的技术优势开始显现。其中公司智能电表MCU产品持续受益于老表更换周期+新标准实施带来的需求增长，同时汽车市场持续突破为公司MCU 业务打开成长空间。远期来看，公司把握机遇积极开拓市场与新客户，产品结构和客户结构持续优化升级，未来业绩增长值得期待。

    　　投资建议：公司作为老牌IC 设计公司，持续受益于行业高景气，同时FPGA已进入收获期。考虑到公司经营节奏持续向上，我们将公司2022-2024 年归母净利润预期由10.01/13.70/17.62 亿元上修至10.98/15.00/18.55 亿元，对应EPS为1.35/1.84/2.28 元。参考行业可比公司估值及公司自身业绩增速，同时考虑到公司利润受股权激励费影响，我们给予2023 年50 倍PE，对应目标价92.09元/股，维持“强推”评级；给予公司AH 股折价率为50%，即给予港股2023年25 倍PE，对应目标价50.84 港元/股，维持“强推”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新产品推出不及预期；产能支持不及预期

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