投资要点

公司简介

公司主营业务为院线发行、电影放映及相关衍生业务。公司是国内处于行业领先且极具成长性的民营院线及影院投资公司，公司依托横店控股影视文化产业的品牌宣传效应，以资产联结型影院投资为主导，在全国各层级城市快速扩张，并提前布局三四五线城市的市场空白点，通过自身连锁经营的优势，不断提升公司盈利能力和品牌影响力。公司经营模式是采用资产联结为主、签约加盟为辅的方式，所属影院分为自营影院和加盟影院两大类。公司院线对自营影院实行统一供片、统一品牌、统一管理、指导排片的运作模式。公司在全国拥有243家星级影院，其中资产联结型影院188家。

盈利预测

我们预计公司2017-2019年归母净利润增速分别为7.61%、17.16%、19.40%，相应的稀释后每股收益分别为0.96、 1.12、 1.34元。

定价结论

公司计划发行股份5,300万股，对应发行价15.45元。预计募集资金净额77,190.17万元，发行费用4,694.83万元。 以2016年扣除非经常性损益后的归母净利润和发行后总股本为基础计算，对应PE为22.98倍。

参考同行业公司的估值水平，同时考虑到公司目前在电影放映、院线行业内的市场地位和未来的发展前景，我们认为给予公司2017年每股收益27-32倍市盈率较为合理，对应估值区间为25.9元-30.7元。

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