事项：

    公司公告2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入108.68 亿元，同比增长49.20%，实现归母净利润7.29 亿元，同比增长31.48%，EPS 为0.33 元。

    平安观点：

    公司三季度营收持续高速增长。根据公司公告，公司2021 年前三季度实现营业收入108.68 亿元，同比增长49.20%。分季度看，公司三季度实现营收45.49 亿元，同比增长55.01%，相比公司2021 年上半年45.28%的营收增速，公司三季度营收持续高速增长，表明公司人工智能核心技术驱动的战略布局成果不断显现。受前三季度公司确认三人行、寒武纪等公允价值变动收益较去年同期减少 3.25 亿元的影响，公司归母净利润增幅低于营收增速。公司前三季度实现归母净利润7.29 亿元，同比增长31.48%。

    剔除非经常性损益的影响，公司前三季度实现扣非归母净利润5.15 亿元，同比增长512.91%。

    公司毛利率和期间费用率同比下降，研发投入持续加大。2021 年前三季度，公司毛利率为43.12%，同比下降3.08 个百分点。公司期间费用率为39.65%，同比下降7.50 个百分点，表明公司费控成效明显。公司持续加大研发投入，前三季度研发费用达20.22 亿元，同比增长23.79%。在经营性现金流方面，公司前三季度经营性现金流净额为-14.87 亿元，相比2021 年上半年-17.34 亿元的净额有所改善。

    公司发布讯飞开放平台2.0，人工智能应用落地将加速。2021 年10 月，在由公司发起的2021 全球1024 开发者节上，公司全新发布讯飞开放平台2.0 战略。2.0 战略的核心是将生态从二维升级到三维，二维是科大讯飞和开发者，三维是科大讯飞、各个行业的龙头和开发者一起。过去一年，公司的人工智能开放平台的开发者数量从157 万增加到265 万，增速达69%。目前，平台已设置了18 个主要赛道，包括教育、医疗、智慧城市、农业、环保、汽车、酒类、旅游等等。我们认为，随着公司人工智能开放平台生态的升级，公司“平台+赛道”的人工智能战略将加速落地。

    盈利预测与投资建议：我们维持对公司2021-2023 年的盈利预测，EPS 分别为0.79 元、1.07 元、1.46 元，对应10 月27 日收盘价的PE 分别约为69.3、51.0、37.3 倍。公司是我国人工智能领域龙头企业，拥有自主知识产权的国际领先的人工智能技术。当前，人工智能作为我国新基建的重要内容，人工智能产业正持续迎来更有利的产业发展环境。公司持续推进“平台+赛道”的人工智能战略，在智慧教育、智慧医疗、开放平台与消费者业务等各赛道业务上，已取得显著的应用成效。我们看好公司人工智能业务的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示：（1）竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务，作为产业热点，包括BAT 等巨头以及众多创业公司均在此领域重点布局，市场竞争加剧可能影响公司业绩。（2）技术进展不及预期。作为革命性的前沿新兴技术，人工智能的技术水平仍远未成熟，如技术进步不及预期，公司高额的研发投入则可能形成损失。（3）商业化进程缓慢。人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。

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