投资要点：

    　　投资建议：考 虑宁波银行营收增速强劲且可持续，上调2021-2023年净利润增速预测至27.96%（+3.71pc）/20.86%（+0.37pc）/20.61%（+0.53pc），对应EPS3.08（+0.12）/3.75（+0.16）/4.55（0.21）元，BVPS20.28/23.38/27.16 元， 现价对应12.30/10.10/8.33 倍PE，1.87/1.62/1.39 倍PB。维持目标价46.74 元，对应2021 年2.30 倍PB，维持增持评级。

    　　营收强劲且加速增长。营收的核心驱动因素在于扩表速度进一步提升、手续费收入恢复增长以及投资收益低基数：①扩表速度的提升表明资产端需求仍强劲，这是支撑业绩的底气；②手续费净收入终于摆脱前两季度的低迷状态，主要是上半年成本支出力度大，Q3 开始逐渐产出形成收入；③投资收益低基数是行业共性，但在宁波银行的收入端占比高，因此对营收高增也贡献不少。

    　　盈利在营收支撑下继续改善。Q3 单季归母净利润增速达39.7%，且信用成本环比还有小幅提升，盈利质量非常扎实。Q3 非信贷资产减值损失同比增加65%，假如放松计提力度，业绩增长会更亮眼。

    　　资产质量小幅改善。不良率环比下降1bp 至0.79%，前瞻指标关注率及不良生成率等也均处于低位。拨备覆盖率环比上升5pc 至515%。

    　　风险提示：经济下行超出预期，区域信用风险爆发。

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