宁波银行2021 年前三季度归母净利润143 亿，同比增长26.9%。规模、其他非息等贡献业绩高增。净利息收入、净手续费收入和其他非息同比分别增长17.8%、5.9%、110.5%，营业收入、拨备前盈利同比分别增长28.5%、28.6%。总资产、贷款较年初分别增长17.3%、21.6%，存款增长13.2%。

    　　不良率0.78%，拨备覆盖率515%，核心一级资本充足率9.39%。

    　　宁波银行在资产质量持续行业领先同时，业绩持续高增，公司管理层优异的经营管理能力持续验证。

    　　三季度资产质量保持行业最优，且持续稳定，拨备水平领先，高位继续提升，三季报业绩同比27%，单季业绩同比38%，规模持续快速增长叠加投资类收益持续高增贡献业绩，业绩高增长带动盈利能力提升。

    　　规模持续高增长。

    　　3 季度贷款环比增长5.1%，生息资产环比增长5.3%，同比增速较2 季度均有提升。计息负债环比增长4.7%，主要发行债券环比增长24%，存款增长略缓，环比增长0.4%。

    　　非息高增贡献业绩。

    　　投资类非息收入持续高增贡献盈利。其他非息收入87.7 亿元，同比增110.5%，主要是投资收益贡献。交易类相关资产占比总资产19.3%，较中期略有下降。

    　　净手续费收入同比5.9%，单季同比17.4%，显著改善。

    　　资产质量平稳，存量拨备高位继续提升。

    　　不良率0.78%，较上季度下降1bp，前三季度不良贷款生成率（年化）0.57%，较中期小幅上升，仍处于低位。前三季度资产减值损失同比增长44%，贷款拨备覆盖率515%，较中期上升5 百分点，高位继续上升。

    　　预计三季度单季净息差相对上半年下降。

    　　公司公告前三季度净息差2.29%，较半年2.33%下降4bp，测算3 季度净息差相对上半年下行。

    　　盈利高增带动盈利能力持续回升，资本充足率稳定。

    　　前三季度ROAE 为17.11%，同比提升0.85 个百分点。核心一级资本充足率分别9.39%，较上季度提升1bp。参考新的系统性重要银行要求，公司核心一级资本充足率有足够缓冲，融资需求主要支持业务高速增长。

    　　看好，推荐。我们维持公司2021/2022 年EPS 为3.02/3.57 元的预测，目前股价对应市净率为1.92x/1.67x，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　经济大幅下行，资产质量恶化超预期。

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