公司发布2021 年三季报，前三季度实现收入11.3 亿元（同比+55.8%），归属净利润1.7亿元（同比+36.4%），归属扣非净利润1.5 亿元（同比+33.9%）。其中Q3 单季度实现收入4.5 亿元（同比+75.7%，环比+17.6%），归属净利润0.7 亿元（同比+63.0%，环比+32.4%），单季度收入与利润均创新高。

    　　事件评论

    　　收入利润继续增长，毛利率同比下降，期间费用率下降。前三季度公司收入同比大幅增长，净利润增幅低于收入增幅，毛利率为34.6%（同比-6.0 pct），主要原因包括：1、人民币升值影响出口；2、四氢呋喃、乙醇、正庚烷及甲苯等原料涨价；3、高毛利医药中间体产品发货预期调整；4、部分产品降价。公司前三季度期间费用率为16.6%（同比-3.0 pct），其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比变化+0.7、-2.6、-2.7、+1.7 pct，销售费用率变化主要由于人员薪酬、运费、咨询费增加，管理费用率的下降主要由于收入体量的增加，财务费用率的下降主要得益于利息收入的增加及利息费用的减少，研发费用率的增加主要由于持续加大科研投入。

    　　显示材料表现持续优异。疫情导致的“宅经济”拉动相关终端产品的需求，全球液晶面板出货增长，叠加面板大尺寸化和液晶材料国产化趋势，前三季度公司液晶产品增长速度较高；得益于OLED 技术不断成熟，其在手机、电视等领域逐步放量，公司OLED 材料出货量快速增长，高端产品也不断向低端渗透以及蓝光材料渗透率及销量的提升，前三季度公司OLED 业务销售收入同比增长84%。公司将不断加大研发，继续保持显示材料领域的领先地位。

    　　医药板块收入大增。上半年由于疫情影响部分项目临床试验，进而影响相关药品上市申请时间，此外用于治疗非小细胞肺癌的中间体因客户采购计划延期降低发货量，但Q3 需求有所恢复，医药板块当期销售收入同比增长199%。中长期公司CDMO 业务依然向好，上半年新增管线20 个（创新药17 个，仿制药3 个）至81个（创新药53 个，仿制药28 个）。此外公司切入原料药领域，投资4.23 亿元建设渭南瑞联制药原料药项目，该项目将有助于打通和构建公司从中间体到API、到化学制剂的CDMO 全产业链，进一步提升竞争力。

    　　维持“买入”评级。公司为业务多元发展的有机新材料龙头，坚定实施“π”战略，聚焦于OLED 材料和CDMO 两大核心主赛道。预计公司21-23 年 归属净利润分别为2.4、3.2、4.3 亿元。

    　　风险提示

    　　1. 产品价格大幅波动；

    　　2. 新建项目进度低于预期。

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