事项：

    　　2021 年10 月27 日，泰坦科技公布2021 年第三季度报告。公司前三季度实现营业收入15.03 亿元，同比增长66.23%；归母净利润8624 万元，同比增长69.88%；基本每股收益1.13 元。公司第三季度营业收入5.8 亿元，同比增长50.57%；归母净利润4053.96 万元，同比增长33.34%；基本每股收益0.53 元。

    　　评论：

    　　业绩表现强劲，研发投入持续增强。年初至报告期末，公司营业收入和归母净利润均大幅增长，研发投入共计5250.82 万元，同比增长78.97%。营收高速增长的主要原因是公司大力拓展华东以外的区域，这些区域销售增长明显，并且随着公司研发投入的增加，产品矩阵进一步丰富，第三方合作品牌及自主品牌均有大量补充完善。公司的整体服务逐步被客户认可，客户的合作深度持续增强。此外，2020 年上半年受疫情影响，同期对比基数较低。净利润增长主要系公司收入增长带来的净利润同步增长。

    　　积极完善区域布局，高度重视仓储物流配送服务。公司目前已经初步建立起全国总仓、区域中心仓、城市服务仓及客户前置仓的仓储配送服务体系，截止2021 年上半年，已经实现17 个城市的本地仓储和自送服务，公司次日达服务范围有明显提升，公司交付能力提升和客户体验优化促进了销售收入的稳步增长。公司还针对不同区域的情况进行市场开拓和销售促进。华东地区通过依托不断丰富的产品矩阵和自主品牌，针对重点客户开展“倍增计划”，确保优势地区的持续增长。

    　　定增扩产提升科研能力，强化龙头优势。第三季度，公司发布公告拟定增募集资金不超过10.54 亿元，其中7.74 亿元用于公司生命科学总部园项目，2.8 亿元用于补充流动资金项目。我们认为，生命科学总部园项目可以着力解决高端科研试剂、精密仪器设备高度依赖进口、本土制造能力薄弱的问题，促进国产替代的发展。本项目的实施能够加强公司的科研技术水平、自主高端产品制造能力及产业化能力，提升科研实力和市场影响力。

    　　盈利预测、估值及投资评级：在我国科研创新大潮推动下，泰坦科技综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将有望带动公司体量快速增长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，毛利率有望持续处于上行通道，我们预计2021-2023 年公司归母净利润1.61、2.44、3.64 亿元，同比增长57.3%、51.2%、49.1%，对应PE 为89、59、39 倍，我们给予公司2022 年100倍PE 估值，目标价321 元，维持 “强推”评级。

    　　风险提示：区域拓展风险；仓储物流风险；行业竞争加剧

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