上汽大众SUV 周期持续向上。上汽大众本月销售21.9 万辆，同比增长22.4%，环比增长43.9%。本年累计147.3 万辆，同比增长3.1%。本月销量同比和环比高速增长，未来还有多款SUV 上市，新品周期继续向上。加上途昂、途观L 等高价车型持续上量，公司利润有望持续快速增长。

上汽通用GL8 等高利润车型保持热销。上汽通用本月销售18.7 万辆，同比增7.9%，环比增长13.2%。本年累计136.2 万辆，同比增长5.3%。别克GL8 本月销售13,898 辆，单月销量连续刷新纪录。GL8 车型售价和单车利润极高，25 万以上车型占比超过70%，30 万以上车型占比近50%，作为利润奶牛，有望推动公司业绩稳步增长。

上汽乘用车RX5 热销，RX3 即将上市。上汽乘用车本月销售5.0 万辆，同比增长41.7%，环比增长23.0%。本年累计36.1 万辆，同比增长88.1%。明星车型荣威RX5 销量达25,066 辆，同比增长82.3%。RX3 即将上市，外观与RX5 同出名门，有望再创佳绩。新品热销有望助力自主乘用车大幅减亏，并带动公司业绩快速增长。此外上汽通用五菱本月销售19.1 万辆，同比增长8.8%，环比增长23.3%。本年累计148.8 万辆，同比增长2.0%。在微面下滑的大环境下，成功转型乘用车，销量重回增长轨道。

评级面临的主要风险

1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本大幅上涨。

估值

我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为3.16 元、3.62 元和3.88 元，给予公司2017 年12 倍市盈率，合理目标价38.50 元，维持买入评级。

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