公司拟发行H 股并在香港上市，推进国际化战略公司计划发行境外上市外资股（H 股）并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。本次发行上市将在充分考虑现有股东的利益及发行风险等情况下，根据境内外资本市场的情况，选择适当的时机和发行窗口。我们认为此举目的在于深入推进公司国际化战略、增强公司核心竞争实力、拓宽融资渠道，有助于公司海外业务的发展。考虑在净利中体现仍需时间，我们维持21-23 年归母净利润60.53/73.56/86.05 亿元，给予21 年 PE 22X，维持目标价为9.24 元，维持“买入”评级。

    　　海外市场已拥有约10 万点位，H 股上市将有利于其进一步扩张据公告至21 年11 月初，公司点位已覆盖了韩国、泰国、新加坡和印度尼西亚等国的30 多个主要城市，境外子公司的媒体设备约10 万台，其中基本是电梯电视媒体（至21 年7 月末，国内电梯电视媒体点位约67.2 万）。

    　　由于公司海外经营实体的记账本位币主要为美元、韩元、新加坡元及印尼卢比等其他外币，在香港发行上市有利于海外市场的融资需求，帮助海外市场的快速拓展。

    　　海外市场具备潜力，部分地区已实现盈利，分众模式不断复制2017 年以来，公司相继在韩国、新加坡、印度尼西亚、泰国等东南亚国家进行布局，输出楼宇电梯媒体这一原创模式。未来公司将加速海外业务的布局，目标覆盖日本、印度、马来西亚、菲律宾、越南等国家。公司目前海外布局主要在东亚和东南亚地区，用户属性和文化心理类似，对楼宇电视广告模式接受程度相对较高。据投资者交流公告，21 年韩国及新加坡的海外业务已实现盈利，21 年韩国业务预计营收超3 亿元，新加坡业务预计营收超1 亿元。我们认为这证明分众模式在海外市场尤其是亚洲市场可快速复制，海外市场发展空间可期，有望成为未来重要的增长点之一。

    　　主业稳健，LBS 智能屏和海外业务有望成为新增长点，维持“买入”评级公司国内梯媒龙头地位稳固，公司客户结构均衡。21Q3 季报显示广告市场需求有所承压，但公司依然保持稳健增长。同时公司积极拓展LBS 智能屏级和海外市场业务，两者有望成为未来新的业绩增长点。考虑以上布局在净利中体现仍需时间，我们维持21-23 年归母净利润60.53/73.56/86.05 亿元，对应 EPS 0.42/0.51/0.6 元，采用可比公司估值法(可比公司wind 一致预期21 年 PE 15X)，考虑公司营收、市占率在行业领先地位，给予21 年 PE22X，维持目标价为9.24 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情对广告市场影响、宏观经济疲软。

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