事件

10 月 11 日，公司发布前三季度业绩快报，实现营收 78.6 亿，同比增长86.9%，实现归母净利润 4.1 亿，同比增长 65.9%，符合预期高增；基本EPS 为 0.37 元/股，加权平均 ROE 为 11.2%。

经营分析

业绩符合预期，订单饱满保障未来业绩： 1）公司前三季度的营收/归母净利润同比增长 86.9%/65.9%，业绩高增得益于在建工程项目及完成工作量较去年 同 期 增 长 。 2 ） 分季 度 来 看业 绩 ， Q1/Q2/Q3 的营 收 占 比分 别 为17%/37%/46%，较去年同期增速为 108%/118%/62%， Q1 归母净利润较去年同期实现扭亏为盈， Q2/Q3 归母净利润同比增长 72%/32%， Q3 业绩增速虽然有所下滑但仍处在高位，增速下滑或由于去年 Q3 基数较大导致。 3）截止目前公司 2017 年新签订单承接金额达近 290 亿元（包括联合中标），为 16 年营收（ 81.5 亿） 2.4 倍， 考虑到 2016 年底有近 200 亿在手订单， 公司在手订单充裕未来业绩继续高增有保障。

定增被否不影响公司基本面： 公司 2016 年非公开发行 A 股股票未通过证监会审核，此定增计划目的是筹资 30 亿用于泰东路项目（ 16 亿）和龙青路项目（ 11 亿）， 3 亿用来补流，虽然定增被否，但公司资金较充足且可以采用其他方式进行资金补足，我们认为对公司此次定增失败基本面影响不大。

山东省稀缺标的国改预期强烈： 1） 控股股东山东高速集团 15 年被确定为国资投资运营试点企业，拟通过非公开发行引进安邦和华融，国改预期强烈；2） 国改总体遵循“地方先行先试”，山东作为国资大省，国企改革稳步推进，公司作为山东省国改稀缺标的，有望受益于省内和高速集团改革的持续推进。

投资建议

我们预测公司 17/18 实现营收 116/148 亿，净利润 6.2/8.5 亿；给予公司未来 3-6 个月 11.2-14.0 元目标价位，对应 2017年 PE 估值分别为 20-25 倍。

风险提示

项目落地不达预期； 回款风险；国改不达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！