事件：2017 年前三季度，公司实现营业收入15.86 亿元、同增7.02%，归母净利润5016.56 万元、同增61.66%，扣非后净利润4195.00 万元、同增80.23%，每股收益0.2752 元。2017Q3，实现营业收入7.11 亿元、同增14.13%，归母净利润3561.30 万元、同增106.76%，扣非后净利润3270.31 万元、同增130.65%。

点评：

火星时代并表致净利大增。火星时代于2017 年8 月开始并表，Q3 并表两个月，我们估计贡献净利润2000 多万。今年已新开济南、郑州两个校区。根据业绩承诺，2017 年火星时代净利润不低于8000 万，2017Q1（淡季）实现净利润约1148 万元，8-9 月实现净利润超过2000 万，我们预计全年完成业绩承诺问题不大。

与美艺博广签订合作协议，拓展艺术留学、游学。2017 年8 月，火星时代与美艺博广签订战略合作协议，双方将在艺术留学、游学等产品领域开展合作。火星时代基于自身在CG 培训领域的龙头地位、庞大的学生基数，丰富产品线，有望进一步提升单个学生的收入。

投资建议：火星时代已于8 月并表，业绩表现良好。从业务体系的横向扩张看，线下扩校区（未来3-5 年每年4-5 个校区）+满座率提升+扩品类有望进一步提升盈利能力；从纵向拓展看，STEAM、艺术留学、游学的拓展有望注入新的活力。暂维持2017/18/19 年备考净利润（按照火星时代全年并表计算）1.50/1.81/2.13 亿元的盈利预测（其中罗非鱼业务净利润0.64/0.69/0.76 亿元，教育业务备考净利润0.86/1.12/1.37 亿元），公司市值45亿元，对应估值30x/25x/21x。

风险提示：火星时代学生数量、课程单价增长不达预期，新业务拓展不达预期。

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