事件：荣泰健康披露其17年三季度财报。公司前三季度实现营收12.77亿元，同比+49.62%，实现归属净利润1.55 亿元，同比+10.78%。其中第三季度实现营收4.56 亿元，同比+73.79%，实现归属净利润0.44亿元，同比+10.84%。

内销+共享服务促收入增长超预期。2017 年1-9 月，内销收入同比+99.19%，其中内销传统渠道收入同比+127.05%，内销电商渠道收入同比+64.56%。共享服务收入同比+1052.17%。在目前消费升级风口及国内目前按摩器具渗透率较低的背景，公司加强内销渠道，品牌布局，实现内销收入快速增长。公司继续加强共享按摩椅铺设速度，巩固共享按摩椅市场龙头地位，2017 年Q2,Q3 的铺设数量分别是12000 台，14431 台。1-9 月累计铺设4.1 万台，预计到年底累计铺设超5 万台。

期间费用率提高拖累业绩表现。公司2017Q3 的毛利率为37.86%（-0.49pct）。从费用上看，2017Q3 销售费用率14.35%（+1.43pct），财务费用率2.11%（+2.72pct），管理费用率8.80%（-0.26pct），整体同比+3.89pct。销售费用率提高是由于渠道，广告及宣传费的增长以及体验站点增加导致的人员工资增加所致，财务费用率提高主要是由于汇率大幅波动导致的损失。期间费用率提高拖累业绩表现，2017Q3净利润率为9.60%（-5.46pct）。

掘金百亿蓝海，摩摩哒长期发展值得期待。根据我们的测算，共享按摩服务的潜在市场超百亿元，目前公司在一二线城市覆盖率超80%，覆盖90%的院线，并与万达，CGV 等多家影院达成深度合作。通过卡位优质院线渠道，公司不仅可以树立摩摩哒优质品牌形象，提高竞争力，也有利于在未来行业洗牌中脱颖而出，为公司长期发展打开空间。

盈利预测：预计公司2017 至2019 年EPS 分别为1.65 元、2.39 元、3.01元，对应PE 分别36x、25x、20x，维持增持评级

风险提示：按摩椅市场竞争加剧，人民币汇率大幅波动

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