锂电后段设备供应商，收入规模快速扩张。杭可科技始创于1984 年，致力于各类可充电电池，特别是锂离子电池的后处理系统的设计与研制。2021 年前三季度公司受到内外销结构变化以及材料价格上涨等因素影响，利润短期承压，21Q3 公司净利率已实现环比Q1、Q2 提升，未来有望继续企稳。

    　　需求高景气度下电池厂加速扩产，国内外锂电需求共振。新能源车销量与渗透率的快速提升推动电池厂加速布局产能扩张。根据各公司公告、官网、高工锂电、电池网等，国内主流电池企业规划在2021-2023年新投放落地的锂电池产能对应新增设备投资规模总和分别为307/476/ 797 亿元；海外龙头LG 规划在2025 年达到300GWh 锂电池产能；欧洲地区所规划的2021-2023 年锂电池产能规模总和分别达到94/162/ 217 GWh，年均新增设备投资规模超过100 亿元。

    　　公司为国内后道锂电设备龙头，有望充分受益全球锂电扩产浪潮。公司在锂电后处理系统的化成、分容设备拥有核心技术和能力，业务规模同样在国内的后道锂电设备公司中占据明显龙头地位，根据杭可科技招股书披露的历史前五大客户，杭可与国际一流的电池制造商，如韩国三星、韩国LG、韩国SK、日本村田、宁德时代等建立了紧密的合作关系，有望充分受益全球锂电扩产浪潮。

    　　盈利预测与投资建议：我们预测公司21-23 年归母净利润分别为4.09/7.59/ 10.76 亿元，参考可比公司，同时考虑到杭可科技与海内外龙头皆建立了稳定的合作关系，技术与业务规模皆处于领先地位，给予公司2022 年归母净利润70 倍PE 估值，对应合理价值131.83 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：技术不能跟进；毛利率下滑；客户开拓不利；产品替代等。

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