事件

    　　公司发布2022 半年报，2022H1 实现营业收入19.55 亿元，同比+81.94%，实现归母净利润2.41 亿元，同比+90.71%，扣非归母净利润2.24 亿元，同比+116.68%；

    　　其中Q2 实现营业收入11.58 亿元，同比+51.89%，归母净利润1.48亿元，同比+98.06%，扣非归母净利润1.37 亿元，同比+140.93%。

    　　简评

    　　Q2 业绩符合预期，盈利能力稳中有升

    　　收入与利润齐升，业绩符合预期。受益于下游新能源汽车市场的持续高景气，2022H1 公司收入与利润齐升。

    　　盈利能力稳中有升。2022H1 公司毛利率、净利率分别为30.68%、12.34%，分别同比+2.28、+0.57pct；2022Q2 公司毛利率、净利率分别为30.94%、12.74%，分别同比+7.18、2.97pct，环比+0.64、+1.02pct，盈利能力稳中有升，主要来自规模效应下的期间费用摊薄。

    　　新接订单持续高增，海外订单占比提升

    　　新接订单持续高增。2022 年以来，国内设备需求持续保持旺盛，海外客户扩产步伐也开始提速。2022H1 公司合同负债为12.34 亿元，同比+87.25%；2022H1 公司存货为15.17 亿元，同比+50.95%。

    　　体现出公司新接订单高速增长。

    　　海外客户订单占比提升。22H1 以来，公司在海外客户方面不断取得进展。日韩系客户方面：①中标SK On 在匈牙利和中国盐城共计24 条线的夹具机、充放电机设备订单，实现充放电机首次供应SK On 的突破；②此外，公司在LG 南京圆柱订单、印度尼西亚软包订单、远景日本订单上均有所斩获。欧洲客户方面：新设立了德国子公司，面向欧洲市场增派常驻营销团队，积极接触大众、ACC、Northvolt 等欧洲主要电池厂商，寻求合作机会。

    　　我们预计，22H1 公司新签订单中海外占比提升至35~40%。

    　　持续加大研发投入，巩固核心技术优势

    　　2022H1 公司研发费用为1.07 亿元，同比增长90.84%，其增速略高于收入增速。今年以来，公司在化成分容设备的升级方面成果显著，2022H1 公司新获得44 个专利，新申请50 个专利，研发成果主要体现在化成分容设备的更新换代，由传统“左右结构”和“前后结构”向“一体式结构”更迭。此外，公司的4680 圆柱电池一体式充放电机、方形动力电池一体式充放电机均开发成功，并成功推向市场。

    　　投资建议：公司为锂电设备后段龙头，2022 年以来海外客户占比不断提升，将有效拉动收入与盈利能力双升。

    　　预计2022-2024 年，公司实现营业收入分别为43.76、70.66、87.78 亿元，同比分别+76.23%、+61.47%、+24.22%；公司实现归母净利润分别为6.68、13.29、18.83 亿元，同比分别+184.11%、+98.98%、+41.67%，对应PE 分别为38.10、19.15、13.52 倍，维持“买入”评级。

    　　风险分析

    　　1）下游扩产景气度不及预期；2）订单盈利低于预期；3）海外客户占比提升不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！