投资要点：

中成药业务重心在药房

公司的很多品种（包括抗病毒、橘红等）都是双跨药物，只有极少数属于专供处方的。由于医院的药品盈利较薄，医院主要是发挥品牌推广的作用、结合医生向病人宣传药品。而对于药店终端公司有严格的区域划分，控制经销商窜货。

抓住中药饮片机遇，发展中药配方颗粒业务

国家对中药饮片的质量越来越重视，目前众多家庭作坊式的制造因达不到质量要求将被淘汰，使得规模化的企业市场份额越来越集中。今年广东省FDA批准公司作为203种中药配方颗粒试点单位，配方颗粒业务有望迅速成为公司业绩增量，为公司向生物治疗转型的过渡。

转型精准医疗

公司战略定位是在稳定传统药品发展的基础上做大饮片，除此之外强调转型升级，向高端医疗和精准医疗转型。公司TCRT项目临床稳步推进，今年3月公司收购细胞治疗公司易诺勤。易诺勤优势在于其有固定合作密切的约30家医院，且医院均建立了临床研究基地，其模式是直接在医院里设置科室（约十几家），比设置研发中心的关系更加牢固，不会受政策的影响而关闭，有临床资源。

盈利预测与投资建议

预计公司2017-2019年营业收入22.74/27.33/32.96亿元、归母净利润分别为1.31/1.77/2.19亿元， EPS为0.20/0.27/0.33元，对应PE为48/35/29倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示

国家政策变更的风险

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