事件： 12 月14 日公司发布公告，全资子公司上海升翕线蒸发源设备中标京东方重庆第6 代AMOLED（柔性）生产线项目，中标金额11074 万元。

    　　投资要点：

    　　有机发光材料及蒸发源设备销售大幅增长，盈利能力显著回升。2021 前三季度公司有机发光材料及蒸发源设备销售增幅显著，其中，材料销售同比增长79.63%；蒸发源设备销售同比增长146.40%；整体实现营业收入3.82 亿元，同比增长119.40%；归母净利润1.47亿元，同比增长313.17%；盈利水平显著回暖，2021 前三季度公司毛利率57.60%同比增长3.45pct；净利率38.43%，同比增长18.02pct。

    　　多应用领域不断渗透，有机发光材料市场空间持续扩张。由于有机发光材料较高的技术壁垒，大部分生产厂商集中于OLED 中间体和前端材料，行业内能提供终端材料的公司较少，终端材料主要被海外厂商包括德国默克、美国陶氏、日本出光兴产等垄断。同时，伴随着柔性OLED 屏幕与新兴领域结合，面板厂商加速产能布局，有机发光材料扩容在即。据UBI research 数据显示，2021 年全球OLED 发光材料市场规模有望达到15.2 亿美元，同比增长17%。经过多年的技术沉淀，公司已实现终端材料的突破，成为国内少数可以自主生产有机发光材料终端材料厂商，向维信诺集团、上海和辉光电、TCL 华星、京东方、天马等国内OLED 面板生产企业提供有机发光材料。未来随着公司“年产10000 公斤AMOLED 用发光材料“的募投项目落地，达产后将大幅提升公司产能。

    　　打破海外垄断，蒸发源设备国产替代加速。公司目前为国内唯一能够自主生产6 代蒸发源设备的厂商，在国内蒸发源市场份额超过50%，Tokki 蒸发源市场份额超过70%，目前已向京东方、TCL 华星、维信诺、天马等生产线供应6 代蒸发源设备。据公告披露，截至2021年7 月末公司蒸发源设备在手订单49353 万元，本次项目中标，有利于提高公司蒸发源设备板块的业绩，拉动公司整体业绩进一步提升，同时也有利于巩固公司在国内蒸发源市场的地位，进一步提升市占率水平。根据DSCC 预测，2020-2023 年 G6 代线第三方蒸发源销售市场约为2.6 亿美元，其中主要的需求预计来自于中国，6 代线蒸镀源中国区域的需求预计大多会由奥来德供应，后续设备的维护及改造也将为其一大增量收入。随着OLED应用的普及，预计国内OLED 产线建设将会加快，同时带动公司业绩整体快速发展。

    　　布局封装材料及柔性PI，拓宽OLED 业务线。在新项目方面，公司积极布局封装材料及柔性PI。其中，封装材料已通过和辉光电的产线测试，成为封装材料国内首家合格供应商；柔性PI 项目已进入产线测试阶段，新产品的产业化推进工作有序进行中。未来，随着持续的研发投入，公司OLED 封装材料有望率先实现国产替代，从而进一步提升市场份额。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。随着OLED 产能的扩建以及公司中标项目的落地，我们认为公司将充分受益于行业的确定性增长，同时重点关注2022 年材料与设备两大领域的业务模式以及新品拓展。预计2021-2023 年公司营业收入为4.79/7.16/8.94 亿元，归母净利润为1.72/2.27/2.94 亿元，对应PE 为37/28/21X，维持“买入”评级。

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