短期利润恐受影响， 长期借势增长可期。 公司发布的公告显示，本次收购主体TVS系东芝百分百控股的子公司，主要从事电视机及相关周边设备、商用显示器、 HomeIOT等多媒体产品的研发、生产、销售及云服务等业务。 TVS近两年业绩表现不佳， 2016年其净利润亏损人民币5.68亿元， 2017H1亏损人民币2.47亿元，且附有16.27亿元人民币的负债，则公司此次收购的成本将达到24.25亿元。短期来看，收购成本以及TVS的盈利贡献有限两个因素可能会对公司的净利润产生一定影响，但长期来看，公司能够借助东芝在研发、供应链和全球渠道方面的优质资源并进行整合，有利于公司进一步优化产品、提高研发能力、拓展其全球电视市场的品牌和营销布局。

打造高端产品，国际市场推广加速。 公司产品定位智能高端电视，注重创新， 在全球率先推出的首款双色4K激光电视引领全球市场，据中怡康数据， 2017年6月，公司激光电视占80英寸及以上的电视市场份额已超过50%，在超大屏电视市场中占据绝对优势；自主研发的“天玑”系列ULED电视在2017H1销售额YOY+112.16%，产品高端化趋势凸显。同时近年来为提升自主品牌的海外市场影响力， 公司通过赞助欧洲杯、 F1、澳网、世界杯等世界顶级体育赛事提推广品牌知名度，大力发展自主品牌。据IHS发布的2017Q1市场数据显示，公司Q1出货平均尺寸达到46.9英寸位居全球第一，产品均价达$431位列第三，公司国际化进程加快。

面板走低，节日需求回升，拐点有望来临。 据AVC产业链发布数据来看，11月面板价格继续处于下降通道， 50寸以下面板市场需求逐步回暖，供应量也有所增加，尤其是32寸面板的价格将有较大降幅，预计小尺寸面板价格均有所回落。 55寸面板供需偏紧但也有所下降， 65寸面板总体供过于求，跌幅较大。叠加四季度两个重要的电商促销节日“双十一”和“双十二”以及年底大促，已处于底部的电视市场有望迎来拐点。

基于以上理由，我们首次给予海信电器以“ 增持” 评级。

【 风险提示】

面板价格有上升风险；

世界杯拉动不及预期；

反垄断审查通过存在风险

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