11 月 20 日公司公告， 拟设立全资子公司安徽天赐，自筹资金实施扩产 20 万吨电解液项目（一期） ，其中一期年产电解液 10 万吨，二期另外的 10 万吨将结合需求再做具体安排。公司同时公告， 2016 年募投项目中，新型锂盐 LiTDI 决定延期 1 年至 2018 年 12 月 31 日完成建设； 2000t/a 固体六氟磷酸锂项目，受部分进口特制设备交货期较长的影响，延期 10 个月至 2018 年 10 月 31 号完成建设。

扩产 20 万吨电解液，布局华东市场。 为解决公司拓展华东市场在运输成本、供货周期、质量保障和客户服务等问题，满足华东客户“就近供应”需求，安徽天赐拟扩产 20 万吨电解液，分为二期进行，一期 10 万吨产能总投资 1.64亿元，建设周期 12 个月，达产后预计实现年收入 35.9 亿元，税后年均利润1.33 亿元，推算电解液税后单价约 3.6 万元/吨，净利率约 3.7%， 项目测算单价相比较目前的税后单价 4 万元（税前约 4.7 万元）下降约 10%，符合市场预期， 项目的实施将完成公司在华东市场供应链的战略布局。

延期新型锂盐 LiTDI 和固体 6F 扩产项目项目， LiFSI 项目产能正爬坡。 2016年非公开发行募投的项目： 1）150 吨二氟磷酸锂已于 2017 年 10 月建成； 2）2000 吨 LiFSI 预计今年年底达产，现月产 5 吨左右，正处于产能爬坡期； 3）150 吨 LiTDI 虽然产品性能优异，但考虑目前其应用市场化尚有一定时间，决定延期 1 年至 2018 年 12 月 31 日建设完成。 4）2000t/a 固体 6F 项目因采用新工艺，且部分设备为进口特制设备，最长交货期长达 9 个月，项目建设进度受到影响，拟延期 10 个月至 2018 年 10 月 31 日建设完成。

或继续扩产更低成本的液体 6F，正极材料和碳酸锂明年放量在即。 公司今年3 月投产了 6000 吨液体 6F 产能，成本比固体 6F 低，预计将继续扩产液体6F 扩大成本领先优势，今明两年 6F 产能与产量均有望翻倍增长，产能扩张或超预期，有望加速公司 2018 年增长。公司磷酸铁锂正极材料现有产能 1 万吨，募投的 3 万吨产能 2018 年有望放量。另外，公司近两年先后参股容汇与云锂以保障碳酸锂的供应与成本优势，二者扩产的新产能也将于 2018 年开始释放，贡献较为可观的投资收益，公司材料产业群平台化布局正在逐渐搭建。

维持“强烈推荐-A”评级。 公司日化、电解液、正极材料、 有机硅等几大业务布局清晰，管理能力优秀，中长期成长空间大，预计 2017-2019 年实现净利润 3.74/6.08/8.76 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示： 政策不达预期、 新能源汽车推广低于预期、竞争加剧风险。

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