事件：公司发布2021 年年度业绩预告，预计全年实现归母净利润2.75 亿~2.90亿元，同比增长115.91%~127.68%，扣非净利润2.45 亿~2.60 亿元，同比增长124.30%~138.03%；其中四季度单季实现归母净利润0.74 亿~0.89 亿元，同比增长117.6%~161.8%，环比下降-25.3%~-10.1%，符合预期。此外，公司公告，近日由公司联合多家单位完成的“沸石分子筛CH4/N2 分离吸附剂创制及低浓度煤层气富集成套技术”项目获得由中国石油和化学工业联合会颁发的技术发明奖一等奖，此次奖项的获得对公司沸石分子筛CH4/N2 分离吸附剂创制及低浓度煤层气富集成套技术的推广及市场化应用起到积极作用。

    　　新产能顺利投产放量，医用制氧分子筛业绩贡献明显。报告期内，公司充分调动管理团队和全体员工的主观能动性，克服疫情及极端天气的外部影响，紧抓项目建设，确保产线建设按进度投产，同时公司持续加强研发及降本增效的管理，有序开展重点产品研发迭代等工作，全力保障市场供应。2021 年上半年公司利用自有资金建设的“1000 吨一氧化碳分离与净化专用分子筛生产线”和利用超募资金投资建设的“9000 吨高效制氢制氧分子筛生产线”于建成投产；2021 年下半年公司1.2 万吨/年分子筛原粉、泰国1.2 万吨/年成型分子筛生产线陆续建成投产，其中高毛利率的医疗保健制氧分子筛销量增长明显。公司新建生产线产能的逐步释放以及品牌影响力的提升等，均带动了公司营业收入和净利润的大幅增长。

    　　持续做大做强分子筛吸附剂，从进口替代走向全球市场。分子筛行业技术壁垒高， 国际大型分子筛企业长期垄断了制氢制氧分子筛的核心技术，目前公司主要核心技术产品已达到国际同类产品性能指标、国内领先水平，在分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛和活性氧化铝方面均拥有自主研发的核心技术，不断实现进口替代。公司拥有分子筛原粉、成型分子筛产业链一体化优势，持续拓展分子筛吸附剂业务，随着分子筛原粉和泰国成型分子筛全面投产，将增强公司分子筛吸附剂领先优势，同时进一步走向全球市场。

    　　制氧和制氢分子筛需求向好，催化剂类分子筛即将放量。医用制氧分子筛方面，家用制氧机普及率不断提高，医院集中供氧改造带来新的需求，分子筛作为耗材需求将持续增长；制氢系列分子筛方面，2020 年底公司分子筛在某项目成功应用，产出氢气的纯度可以满足氢燃料电池质子交换膜用氢要求，可用于燃料电池汽车的加气；2020 年公司完成了新疆某项目的“制氢系列分子筛千吨级市场应用”，可将30%氢气纯度的原料气提升至氢气含量达到99.9%以上，双碳背景下，制氢系列分子筛市场需求值得期待。公司持续向市场空间更大、附加值更高的分子筛催化剂领域延伸，积极拓展了煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品。公司拟投资10.2 亿元建设吸附材料产业园改扩建项目，其中定增募投的一期项目预计明年下半年开始陆续建成投产，分子筛催化剂等产品将放量，有望带动公司盈利水平提升。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2021~2023 年公司归母净利润2.89亿、3.90 亿、5.29 亿元，EPS 分别为4.99、6.72、9.12 元，当前股价对应PE 分别为38.5、28.6、21.1 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨、新项目建设不及预期、产品放量不及预期、小股东减持。

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