投资要点

    事件：公司发布2022 年度业绩快报，实现营业收入8.53 亿元，同比减少2.76%；归母净利润1.97 亿元，同比减少28.63%；扣非归母净利润1.51 亿元，同比减少38.54%。2022Q4 单季度营收2.36 亿元，同比减少13.09%，环比增长10.30%；归母净利润0.61 亿元，同比减少18.06%，环比增长14.31%；扣非归母净利润0.42 亿元，同比减少38.07%，环比增长13.35%。

    锂盐价格回落缓和成本压力，产品结构高端化升级。2022 年公司利润下滑主要是受锂盐等主要原材料价格及动能价格上涨的影响，采购成本上升。据iFind 数据，2022 年碳酸锂均价为47 万元/吨，同比上涨300%；2023 年2 月15 日，碳酸锂价格为42.86 万元/吨，较2022 年11 月11 日的高点下跌27%，随着锂盐价格逐步回归合理水平，公司成本压力呈现缓和趋势。公司吸附材料产业园改扩建项目（一期）2022 年底开始陆续投产，新增柴油车尾气脱硝、煤制丙烯、二甲醚羰基化等催化剂产品，加快由分子筛吸附剂向高附加值的分子筛催化剂延伸。

    拟推出2023 年限制性股票激励计划。公司拟授予49 名激励对象限制性股票68 万股，占公司股本总额的1.14%，其中首次授予54.4 万股，授予价格为50 元/股。公司层面的考核目标：2023-2025 年营业收入累计值为10.71、23.21、39.28 亿元，剔除股份支付费用的归母净利润累计值为2.36、5.24、9.26 亿元。

    不考虑预留部分，本激励计划限制性股票对2023-2026 年会计成本的影响预计分别为1651.67、1109.04、533.67 和67.98 万元。

    维持“增持”评级。公司是国内吸附类分子筛龙头，产品应用由工业气体向医疗保健、环境治理、能源化工等领域持续拓宽，并积极拓展分子筛催化剂。

    结合公司业绩快报，我们下调2022-2024 年公司归母净利润预测至1.97、2.87、3.59 亿元（原值2.03、3.06、4.13 亿元），维持“增持”评级。

    风险提示：医用分子筛需求波动，行业竞争加剧，项目建设不及预期的风险。

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